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监管频繁释放稳预期信号

系统工作会议强调以投资者为本，预计证监会将通过完善制度规则、提升上市公司质量、坚持强监管和防风险等措施提升投资者回报，其中包括重点完善融券监管规则。系统工作会议明确将维护市场公平性，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。

引导上市公司更积极开展回购注销、现金分红，推动完善公司治理、建立对实际控制人等“关键少数”更加严密有效的监管制度，同时加快构建中国特色估值体系、推动将市值纳入央企国企考核评价体系，巩固深化常态化退市机制，推动提升上市公司可投性。

坚持强监管、防风险，一方面加强发行上市监管，继续压实保荐机构等中介机构“看门人”责任；另一方面全面强化监管到位，扎实推进资本市场法治建设，加强对违法行为的打击力度。

根据公告，为贯彻以投资者为本的监管理念，加强对限售股出借的监管，证监会经充分论证评估，进一步优化了融券机制。具体包括：一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。

全面暂停限售股出借，提升市场公平性。证监会本次使用言简意赅的表态“全面暂停限售股出借”，措施落地后，持有限售股的股东将无法再通过出借限售股进行违规减持。主要有以下三个方面的影响：

第一，是改变市场多空结构，使得限售股成为真正意义上的限售股，市场做空力量减少，此前已出借的股票有望回转成做多力量，有利于提振市场信心；第二，持有限售股的股东将无法再通过出借限售股进行违规减持，有利于提升市场公平性，保护中小投资者；第三，提升了监管的响应速度，此前市场诟病转融通限售股融券出借行为在本次变化落地后被限制，表明监管层积极听取投资者声音，有利于营造以投资者为本的良好市场氛围。

证监会本次第二项措施为将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。该项措施落地后，融券卖出效率将降低，有利于减少市场上的融券卖出行为，从而减少市场上的做空力量。在当前股市表现较为低迷的情况下，通过减少融券卖出行为，有利于稳定市场信心，减少股市进一步下滑的风险，促进股市平稳发展。

本次证监会明确提出暂停限售股出借和限制融券效率，通过限制融券效率减少做空力量，随着市场做空力量的逐渐减少，提升市场公平性，同时也是监管层对此前营造以投资者为本的资本市场的切实回应。

中央金融工作会议强调更好发挥资本市场枢纽功能、再次明确资本市场对于实体经济的重要性，券商肩负着连接资本市场和实体经济的重要使命，在金融体系中的重要性仍有较大提升空间。