雷赛智能-市场前景及投资研究报告-运动控制，机器人电机，风正时济.pdfVIP

证券研究报告·公司深度研究·自动化设备

雷赛智能（002979）

运动控制老牌王者，机器人电机风正时济2025年03月06日

买入（维持）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E

营业总收入（百万元）13381415170220712599

同比（%）11.205.7920.2221.6925.50

归母净利润（百万元）220.31138.57210.06281.52367.58

同比（%）0.91(37.10)51.5934.0230.57

EPS-必威体育精装版摊薄（元/股）0.720.450.680.921.20

P/E（现价必威体育精装版摊薄）70.03111.3473.4454.8041.97

[Table_Tag]

[Table_Summary]

投资要点

股价走势

◼运动控制龙头，打造“智能制造”主航道+“移动机器人”辅航道。公司

成立于1997年，专注于为智能制造装备业提供运动控制核心部件及行雷赛智能沪深300

业运动控制解决方案，形成了包含控制器、步进系统、伺服系统三大主186%

164%

业在内的“智能制造”主航道。2023-24年，打造机器人辅赛道，开启142%

120%

第三次创业。此外，公司以为鉴，持续进行变革，确立“经销为主，98%

76%

合作共赢”的策略，同时形成了“行业线+区域线+产品线”的三线协同54%

32%

互锁共赢模式。2019-2023年营收/归母净利CAGR分别为21%/7%，我10%

-12%

们预计随管理变革完成，24年起利润增速有望大幅修复。2024/3/62024/7/52024/11/32025/3/4

◼运动控制市场空间近300亿元，公司从步进、控制卡起家，持续拓品类

至伺服、PLC，成为运控平台型公司。运动控制是工控行业高精密高响市场数据

应的应用场景，核心产品包括伺服、减速机、PC-based控制卡、编码器、收盘价(元)50.30

光栅尺等，根据MIR，其国内市场规模约200亿元。公司自1999年推

一年最低/最高价15.54/57.