国信证券(香港)-银行业专题：浙江农信系统的改革和实践成效.pdfVIP

证券研究报告

2025年3月4日

银行业专题优于大市

浙江农信系统的改革和实践成效

核心观点

浙江全农商系统坚守支农支小定位，经营策略成效明显。从1952年浙江省第一家农

信社成立，到2022年浙江农商联合银行成立，浙江农信系统改革一直走在前沿。浙行业研究·行业专题

江农商银行系统存贷款规模、增量、增速多年来均居全省银行业第一，坚守支农支小银行

定位。2024年末，全系统（含村镇银行、温州银行）存贷款余额分别为4.78万亿元优于大市·维持

和3.78万亿元，存贷款市场份额分别为20.88%和15.92%；其中，农户贷款余额1.36证券分析师：王剑证券分析师：陈俊良

万亿元，约占全省1/2，小微企业贷款余额2.55万亿元，约占全省1/4。同时，资产021021

质量平稳，拨备计提充足，2024年末不良贷款率0.85%，拨备覆盖率484.57%。wangjian@chenjunliang@.

cn

基于杜邦分析，浙江全农商系统高ROE优势来源。选取63家样本行代表浙江全农商证监会中央编号：BPC378证监会中央编号：BPB885

系统，与42家A股上市银行对比，浙江全农商系统ROE水平持续高于上市银行，

市场走势

近几年两者ROE都持续下降，但差距反而略有扩大，这表明浙江全农商系统的抗周

期能力好于行业。根据杜邦分析，（1）浙江全农商系统净息差（净利息收入/A）

高于行业是主要贡献因素，不过近年来优势在缩小。主要是大行等强势入局小微市

场，且经济不断下行，小微企业信贷需求疲软，导致小微市场竞争非常激烈；羊群

效应下小微信贷利率降幅较大。（2）面临净息差收窄压力，在存款增长态势较好

背景下，浙江全农商系统加大了金融投资配置力度，受益于债市利率下行，投资收

益等其他非息收入贡献有所提升，与上市银行差距缩小。这也带来浙江全农商系统

权益乘数提升幅度较大。（3）业务成本（业务费用/A）和信用成本（资产减值损

失/A）两者差距不大，并且近年来都呈现持续下降态势。浙江全农商系统聚焦中小

微客群，但凭借其独特的商业模式管控住了风险，实现了“高息差+低不良”的完

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

美组合。

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