高管特征与信息披露质量.docx

PAGE8

摘要

本文以我国沪深两市全部A股上市公司2015-2019年的16386条数据为研究样本，对高管性别、年龄、教育背景及财务背景与信息披露质量的关系分别作出假设，同时将盈余管理和财务重述作为因变量构建相关计量模型，采用多元线性回归和logit二元回归进行导入分析，继而对假设作出结论性分析。结果表明，高管的性别和学历背景均与企业信息披露的质量呈正相关。相比之下，高管的年龄和财务背景与信息披露质量存在并不明显的负相关关系。在此基础上，对于如何使信息披露高质量可持续提出了一些建议。

关键词高管特征上市公司信息披露

引言

信息披露是解决资本市场信息不对称的规范性制度安排，目的是保障上市公司投资者利益、接受社会公众的监督。高质量的信息披露也可以为企业财务决策提供有效的参考。而作为公司经营管理者,高管团队会作出信息披露决策，因此高管所表现出的特征对企业信息披露的影响显得尤为重要。根据我国法律法规，上市公司必须披露其相关的财务信息，以证明他们将在多大程度上履行社会责任，这也是改善市场环境的核心。尽管我国上市公司信息披露的法规体系标准比较高，但就国内资本市场而言，信息披露过程中涉及财务舞弊等违规披露、财务重述及盈余管理等问题依然存在，康得新的财务造假事件给国内市场敲了一个警钟。研究高管特征与信息披露质量的关系，一方面可以使投资者和监管机构获取有关上市公司信息披露的借鉴性价值；另一方面便于上市公司聘请符合要求的高管团队以减少披露违规的发生（张复生、马胜男，2016）。同时，通过分析高管团队及其披露的会计信息来提高企业的财务绩效，这对企业的持续发展具有重要意义。

由于信息披露制度起源于英美，所以相对于国外，我国在该方面的研究工作尚有较大空间。国内的研究主要集中于高管的个人特征可以通过影响其认知来进一步影响信息披露水平这一方面。比如，公司的信息披露决策会随着高管的认知基础、价值观及职业背景而变化（张复生等，2016）。随着研究深入，傅传锐等人（2018）和张复生有着相同的研究发现，此外得出了高管学历水平和任期变动与信息披露水平显著正相关的结论。另外，女性CFO对企业信息披露质量呈现出显著的正向影响（王霞，2011）。但也有不同的研究结论，比如孙文晖（2020）通过实证分析得到的“二者相反作用关系，高管性别的作用并不显著”这一结论等等，使得相关研究的复杂性凸现。

目前，国内关于高管特征对会计信息披露质量影响的实证研究仍然有限，且大多以高管团队整体特征为切入点，而往往忽视了高管的财务专业背景。其实，高管财务背景的存在与企业经营管理各层级会计信息之间有着较为微妙的关联，也是值得深究的独有特征。本文在对前人相关研究智慧结晶进行回顾和综述的基础上，通过分析判断提出假设并对变量进行定义，同时构建相关线性回归和logit模型。而后根据手动整理出的2015-2019年沪深两市所有A股上市公司数据与CSMAR数据库数据作回归分析，以进一步实证分析高管特征与信息披露质量间关系。在对两者作用关系导入研究的同时，尝试对高管特征影响机理中的缺重部分，即高管财务背景这一层面进行分析，并在此基础上提出一些展望与建议，以融合先进的管理理念，促进公司信息披露质量的提升和可持续。

文献回顾与研究假设

2．1高管性别与信息披露质量

从心理学角度来看，女性和男性领导者在各方面都存在差异，且外部环境对二者的反馈也不同。因此，领导风格、风险偏好程度、经营理念和决策能力等不同的影响因素，会导致女性和男性高管在有关信息披露方面有着不同的管理倾向。许多研究者在实证分析之前可能会认为女性高管要比男性高管披露更多的信息和社会责任报告：女性在决策过程中通常对道德标准要求更高，从而导致其更少参与盈余管理活动（Shawver等，2006）。相反，男性管理者更容易表现出过度自信。男性高管比例高的公司，其发生信息披露不规范行为如财务重述的概率越高（何威风和刘启亮，2010）。而Ben-Amar和McIlk-enny（2015）通过研究也认为，董事会中女性高管的数量对会计信息披露的质量起着积极作用。

但随着时间推移，越来越多的研究结论趋向于高管性别对信息披露水平的影响不显著这一观点。Kumar（2010）认为一些女性高管的心理更趋同于与其共事的男性心理：毕竟，能成为高管，说明她们对风险的可承受程度与男性之间存在的差异是不明显的。赵敏等（2016）的研究也表明，普遍来讲，我国女性CFO与会计报告质量之间的正向作用效果不显著。这可能与女性高管在相关决策方面并无明显优势有关，如对公司环境变化的准确把握和对信息的分析处理方面。孙文晖（2020）以符合条件的1853家深市上市公司为样本进行了研究，数据显示，高管性别对上市公司信息披露质量考评有一定影响，但作用并不显著