A股投资策略分析报告-无人问津，人声鼎沸.pdfVIP

2025年03月03日

策

略投资策略

研

究

无人问津与人声鼎沸

核心观点：A股科技行情未完待续，短期风格面临调整——从成长、

科技到消费，从小市值到大市值。2月成长科技小市值风格在DS推出、

机器人上春晚、哪吒2票房记录以及民营企业家座谈会等带动下提升市

场风险偏好领涨股市。3月市场风格将会切换的主要原因有：

1）日历效应：3月市场胜率下降，消费和稳定更占优。

2）市场的交易情绪已进入较高分位水平，TMT板块交易过于拥挤，

太筹码结构过于集中。

平3）杠杆资金已经达到了历史高位水平，意味着市场情绪可能过于

洋乐观。

证4）绩优股指数/亏损股指数的比值已经下降到了低位，意味着上涨

券对未来已经透支。

5）PMI重回扩张区间，房地产跌幅收窄，叠加整体估值较低，消费

股板块兼具胜率与赔率。

份6）交易视角上，3月中证1000看跌期权隐含波动率大幅上升，意

有味着市场在对冲中证1000潜在的风险。

限

资产判断：

公美国市场预计将再次迎接滞胀和衰退的叙事，短期美股可能开启月

司度级别的调整，美债则面临牛平的压力。一方面美国近期的经济数据持续

证不及预期，美国花旗经济意外指数跌至负值，受关税造成的抢进口拖累亚

券特兰大GDPNOW对美国经济一季度增长从2.3%大幅下滑至-1.5%。另一方

研面美国通胀预期却呈现快速走强的趋势，密歇根5年通胀预期创下2020

年以来最高值。经济走弱而通胀预期走强符合滞胀的叙事。但长期来看，

究美股牛市和美债利率高位震荡的底层逻辑未改，投资者应静待长期买点

报出现。美股牛市和美债利率高位难以下行的根本原因在于疫情后的大规模

告财政刺激改善了私人部门的资产负债表，以及AI革命带来的生产效率提

高的预期，这使得美国中性利率大幅提高，美国经济难以持续走弱，利率

也就难以大幅下行。

黄金逼仓行情结束后有进一步下跌的风险，预计60日线附近支撑较

强，行情可能在此转为震荡运行。短期黄金的下行动力有以下两点：一是