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行业研究
证券研究报告锑2025年03月09日
锑行业深度研究报告
稀缺的战略小金属,供需失衡或致价格中枢推荐(维持)
持续上行
锑被称为“工业味精”常作为添加剂参与到工业制造,广泛用于阻燃材料
(47%)、玻璃陶瓷(27%)、铅酸电池(11%)和聚酯工业(11%)等领域。
供给端:锑资源战略性地位显著,长期供应强刚性
1)锑资源极度稀缺,已被多个国家列为战略矿产:近年来全球锑产量整体持
续下滑,已由2010年的16.7万吨下降到2024年的10.4万吨。全球静态储采
处于低位(22:1),锑资源端极度紧缺,已被中国、美国等多个国家列为战略性
矿产,未来潜在增量有限。全球锑资源主要分布在中国(29.7%)、俄罗斯
(15.5%)、玻利维亚(13.8%)、吉尔吉斯斯坦(11.5%)等国。
2)中国目前锑矿产量6万吨,未来增量有限:国内锑矿资源消耗大,新矿探
测不足,采矿技术成本和人力成本提升,叠加环保政策和矿产资源保护性政策
日趋严格,锑产量占全球比例由2010年90%下滑至58%,预计25-27年国内
锑矿供应为6.07/6.14/6.23万吨;国内锑市场由资源主导转向冶炼主导,24年
9月出口落地,国内锑品外流短暂停滞,11、12月氧化锑出口略有恢复。
行业基本数据
3)海外锑矿目前产量4.4万吨左右,预计未来三年年均增量0.27万吨:海外
占比%
俄罗斯和塔吉克斯坦贡献主要产量,Solonechenskoye锑矿和塔吉克斯坦康桥
股票家数(只)1260.02
奇锑矿达产合计后可贡献2.2万吨锑金属,玻利维亚、澳大利亚等国家产量贡
总市值(亿元)27,917.722.83
献较小,个别锑矿受资源枯竭、采矿成本高等影响有所减产,其余小矿山仍有流通市值(亿元)24,341.773.10
可能放量。预计25-27年海外锑金属供应量4.6/4.8/5.2万吨。
4)受制于金属属性,再生锑产量缓慢增长。2023年全球再生锑产量达到3.2相对指数表现
万吨,主要来自铅酸蓄电池,考虑铅酸蓄电池用铅锑合金含锑量已由传统的%1M6M12M
5%-7%逐步降低至2%左右甚至更低,预计未来再生锑回收总量有限。绝对表现1.4%18.4%16.7%
需求端:光伏行业持续发展是锑需求增长的主要驱动力相对表现-0.5%-0.4%6.7%
1)阻燃剂是锑最重要消费领域(47%):卤系-溴系阻燃剂在塑料、橡胶、纺
2024-03-07~2025-03-07
织、化纤等不可替代,未来锑消费量或趋于稳定,预计25年消费量7.94万吨。25%
2)光伏玻璃澄清剂带来锑需求增量新增长(27%):焦锑酸钠为光伏玻璃最优13%
玻璃澄清剂,
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