【华创证券-2025研报】1-2月进出口数据点评：“抢出口”或临近拐点.pdfVIP

债券研究

证券研究报告债券日报2025年03月07日

【债券日报】

“抢出口”或临近拐点

——1-2月进出口数据点评

3月7日，海关总署公布的外贸数据显示，以美元计，中国1-2月出口同比华创证券研究所

+2.3%，前值为+10.7%；进口同比-8.4%，前值+1.0%；贸易顺差1705.2亿美

元，前值1048.4亿美元。证券分析师：周冠南

1-2月“抢出口”仍有贡献，但伴随“10%+10%”关税政策落地，“抢出口”

电话：010

拐点可能临近，关注二季度出口下行压力。从2018-2019年经验看，影响范围

邮箱：zhouguannan@

较广的关税加征落地后会较快反映在出口增速上，意味着二季度出口压力或边

执业编号：S0360517090002

际放大，“抢出口”拐点可能临近，二季度出口或开始承压。另外数据验证方

面，2月制造业PMI新出口订单再度向上修复，也带动新订单、生产、价格等证券分析师：靳晓航

分项回暖，但企业经营预期下滑0.8pct，体现对后续贸易摩擦的潜在担忧。电话：010

1、出口：韧性仍在、弹性转弱邮箱：jinxiaohang@

（1）非耐用消费品出口动能较季节性偏弱。1-2月服装、鞋靴、箱包、玩具四执业编号：S0360522080003

类非耐用消费品合计同比-12%，环比+46%，表现不及2023-2024年同期。

（2）中间品出口拉动作用明显转弱。塑料制品、钢材、铝材、集成电路、通相关研究报告

用设备等五类中间品，合计同比+0.1%，较上年12月下滑6.4pct。拉动1-2月《【华创固收】转债市场日度跟

出口增长0.02%，为2024年5月以来最弱表现。2025-03-06

《【华创固收】信贷或回踩，“抢出口”继续显现

（3）耐用消费品：1）电子产品：笔记本电脑的出口韧性强，“抢出口”效应——1-2月经济数据预测》

相对突出。2）汽车：汽车贡献度持平12月、表现平稳。2025-03-06

《【华创固收】转债市场日度跟

（4）国别：1）1-2月对美出口增速明显下滑。1-2月美、欧、日出口累计同比2025-03-05

增速分别+2.9%、+1.0%、+0.7%，仅有对日本出口边际修复，对欧、美均有下《【华创固收】债券视角看两会：目标、政策、供

滑。2）东盟出口同步减弱。东盟出口增速降至5.4%（前值18.9%），节奏放给、风险》

缓；东盟出口占比环比下降至16.1%。2025-03-05

《【华创固收】转债市场日度跟踪2025