《员工持股计划实施研究的国内外文献综述》6600字.docx

员工持股计划实施研究的国内外文献综述

目录

TOC\o1-2\h\u1934员工持股计划实施研究的国内外文献综述 1

67281.1员工持股计划实施动因相关研究 1

327131.2员工持股计划实施效果相关研究 2

5806（1）员工持股计划的财务效果研究 2

23159（2）员工持股计划的非财务效果研究 3

65621.3文献述评 6

4284参考文献 7

1.1员工持股计划实施动因相关研究

国内外学者对员工持股的动因做了充分的探讨，认为存在不同的动机与目的。有的学者认为实施员工持股计划是为了正向影响股价，增加股东财富。GrullonandMichaely（2004）研究发现当股价不及公司预期并和公司价值不匹配时，往往会出于激发投资者信心，抬升股价的目的实施员工持股计划。孙即等（2019）认为股价与公司经营状况背离的公司更倾向于借助员工持股计划改善市场表现。陈运佳等（2020）发现上市公司存在市值管理的需求，这种需求需要一种合适的方式来满足，而员工持股计划因恰好能够发挥这一作用而被实施。

有的学者认为公司实施员工持股计划是为了缓解融资约束，KimandOuimet（2014）发现企业会在现金流紧张并且外部融资成本高的情况下寻求成本较低的内部融资方式，于是发行员工持股计划。而且在这种背景下，孙即等（2019）发现公司更倾向于选择非公开发行的方式。同时他们发现上市公司实施员工持股计划还存在反收购的目的。Beatty（1995）在这之前就对员工持股计划反收购的作用进行了研究，认为员工持股计划能够阻止被收购公司股价的下跌，并且产生正向反应，是一种有效的收购防御手段。郑志刚等（2021）基于我国资本市场对员工持股计划的反收购动机进行研究，发现当大股东比例较低，面临被收购的风险时会实行员工持股计划来进行防御。

有部分学者对员工持股计划激励员工、留住人才的动因做了相关研究。OyeraandSchaefer（2005）通过搜集数据并进行实证分析，认为公司进行员工持股计划的做法有三个潜在的经济理由，分别为为员工提供激励，引导员工分类，以及留住员工。通过将员工利益与公司利益相绑定促使员工为公司积极工作，起到激励作用；在引导员工分类方面，公司可以借此机会了解员工对公司前景的看法，选择吸引具有公司认同感的优秀员工；在留住员工方面，他们认为任何形式的延迟补偿都将使员工的离职代价高昂。而且BlasiandKruse（2006）研究发现专业型的公司会偏好于实施员工持股计划，如专业的第三方机构和高科技型企业，通过员工持股计划来留住核心员工，提高创新能力。

还有一些学者研究表示实施员工持股计划对动因是提升治理水平，江宁（2014）提出国有非上市企业可以通过员工持股建立责权利相对应的法人治理结构，提高企业治理水平。焦婕（2018）认为高新技术企业实施员工持股计划的动因除了员工激励和留住人才外还有提升公司治理，员工持股计划能够提高员工参与公司治理的积极性。我国学者提对员工持股计划在国有企业中的实践做了相关的研究，杨晓红和鲍洪刚（2002）提出将员工持股计划作为国有股减持的新手段，推进国有企业的产权改革。

1.2员工持股计划实施效果相关研究

（1）员工持股计划的财务效果研究

国内外学者就关于员工持股计划对财务业绩的影响持有不同的观点。有一部分学者认为员工持股计划能够促进企业财务业绩。Cramton（2009）研究认为员工持股计划对营运能力指标和盈利能力指标能产生积极的影响，根据对样本的研究发现相比于实施前，实施后的资产回报率增长了14%。邓玉林和王文平（2009）认为产权激励在推动知识型员工会更加努力地工作和学习，为企业创造绩效和提高企业价值的同时还可以优化完善企业业绩激励机制。黄桂田和张悦（2009）研究表明员工持股计划能够促进企业财务业绩，并且每增加10%的员工持股比例，就会带动每股收平均收益提高4.3%和总资产回报率增加0.74%，而且管理层持股对企业绩效的影响更为显著。同样，韩光强等（2019）通过研究2014年至2016年创业板的财务数据，发现管理层认购员工股并且认购比例越高，对企业绩效的促进作用越强。沈昊和杨梅英（2019）认为员工持股计划将员工利益同公司利益紧密联系在一起的机制使得员工积极主动参与公司经营管理，对提升公司业绩能产生较好的正向效应。

有部分学者认为二者之间没有明显关系。ConteandTannenbaum（1978）采用实证分析的方法，把盈利能力指标的变化作为代理变量用以检验员工持股计划产生的影响，但最后呈现的研究结果并不显著。Beatty（1995）研究认为生产效率和经营业绩并未受员工持股计划的影响发生较大幅度的增减变动。黄敏辉和唐茂怀（2013）以上交所126家