贝壳-市场前景及投资研究报告：数智焕新，房产交易，多元启航，破界创赢.pdfVIP

公司研究/房地产证券研究报告

贝壳-W（2423）公司研究报告2025年03月09日

[Table_InvestInfo]首次

投资评级优于大市覆盖数智焕新房产交易，多元启航破界创赢

[Table_Summary]

[Table_StockInfo]投资要点：

03月07日收盘价（港元）64.50

52周股价波动（港元）31.61-73.50

总股本（亿股）36.22纵横交织，构建房产交易与居住服务领域最大互联网平台。贝壳是全球领先

总市值（亿港元）2336的线上线下一体化房产交易平台，率先在中国打造房产中介交易平台基础设

市场表现

施和标准。2023年7月贝壳在业务发展上迈出重要一步，从一体两翼向

[Table_QuoteInfo]一体三翼的战略模式升级。“整装大家居”、“惠居”两翼基础上新增“贝

好家”形成三条新赛道，与核心的房地产中介业务形成协同效应。

存量空间逐步打开，市占提升空间明显。我们认为目前贝壳主要立足的存量

房交易、装修赛道伴随中国经济转型发展，其市场空间正逐步打开。按照贝

壳当前体量，稳步巩固市占率优势将带来企业长远发展。我们预测2044年公

司存量房业务总交易量范围在54000亿元至79800亿元，2023至2044年

恒生指数对比1M2M3M年均复合增长率范围在4.77%至6.74%。以上测算可能会受到房价波动影响。

绝对涨幅（%）37.243.229.4

相对涨幅（%）15.227.224.4科技引领，赋能房地产中介新未来。我们认为科技优势是目前贝壳超越同行

资料：证券研究所的核心竞争力，也是公司未来争取在中国更多城市市占率提升的核心优势。

[Table_AuthorInfo]贝壳平台建立在强劲的云技术基础设施之上，具有全面的功能，支持房产交

易及服务从最初的获客、经纪人合作、房源线索推荐管理、交易工作流程管

理到付