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行业报告|行业研究周报

家用电器证券研究报告

2025年03月07日

投资评级

家电年累增速如期回暖，政策对均价拉动有望持续兑现——25W9周度研究

行业评级强于大市(维持评级)

春节节后以来，大家电高频数据处于改善通路，后续核心品类零售有望增上次评级强于大市

长提速。由于春节错期，去年同期高基数以及前期受到政策真空的影响，

25W1-W5奥维数据增速表现较弱，空调/冰箱/洗衣机/彩电的线上销额分别作者

同比-23.12%/-23.24%/-15.87%/-11.48%，线下销额分别同比-5.71%/-15.21%/-孙谦分析师

11.57%/-14.23%。25W1-W8春节后数据得到了明显改善，空调/冰箱/洗衣机SAC执业证书编号：S1110521050004

/彩电的线上销额分别同比+8.75%/-11.81%/-6.52%/+9.5%，线下销额分别同sunqiana@

比+42.66%/+5.29%/+14.37%/-1.88%。我们认为伴随三月之后同期基数压力减赵嘉宁分析师

SAC执业证书编号：S1110524070003

小，后续核心品类有望增长提速。

zhaojianing@

品类端，彩电线上均价显著提升，产品结构升级。25W1-W8空调/冰箱/洗

衣机/彩电的线上均价分别为3037/2294/1373/2917元，分别同比+0.05%/-行业走势图

6.76%/-6.52%/+9.5%，线下均价分别为4392/6405/3947/6309元，分别同比-家用电器沪深300

0.12%/+2.53%/+3.82%/+0.19%，其中，以旧换新政策对彩电线上均价的拉动

较为明显。4%

头部品牌年初以来线下均价稳增，小米品牌定价具备性价比。美的/格力/海-1%

尔/海信24W1-W8空调线上均价分别为3338/3764/3090/2719元，分别同

-6%

比-9.04%/-3.55%/-6.72%/-6.2%，线下均价分别为4298/4959/3935/4247元，

分别同比-0.65%/+2.77%/-2.31%/+4.38%，传统家电头部品牌年初以来线下均-11%

价呈稳定增长态势。家电行业后来者小米核心品类的均价显著提升，其空调2024-032024-072024-11

/冰箱/洗衣机/彩电的线上均价分别同比+25.84%/+8.72%/+25.87%/+76.43%，资料来源：贝格数据

线下均价分别同比+47.65%/+52.15%/+25.79%/+93.9%。小米均价提升显著且

仍具备一定性价比优势。相关报告

1《家用电器-行业研究周报:关税扰动

25W1-W8小米冰洗、烟灶线上销额增长较24Q4明显提速。从年累零售数与供给侧的对抗——25W7周度研究》

据看，据奥维云网，25W1-W8小米品牌空调/冰箱/洗衣机/线上销额分别2025-02-17

4.