- 1、本文档共53页,可阅读全部内容。
- 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
证券研究报告
追逐短端的确定性
2025年3月8日
◼周观点:追逐短端的确定性
◼静态票息与综合策略
目录◼市场调整与板块轮动观察
◼信用债板块与择券观察
CONTENTS◼信用债市场热度观测
◼超长期信用债品种观察
2
票息周观点:追逐短端的确定性
过去一周总结:虽资金面边际宽松,但风险偏好的影响+降息预期的弱化,仍导致周四周五市场大幅普跌。市场调整后,各等级10Y二永债
信用利差基本为一年100%分位数水平。除短久期下沉策略,其余策略资本利得基本为负。
市场调整逻辑:1、降息预期扰动;2、权益风险偏好;
机构行为异常成交:当前市场信用债交易活跃度偏弱,信用债换手率自2月21日以来呈降低态势,但市场在多轮赎回潮的学习效应之下,
再度发生赎回潮的概率不高;
后市策略:资金面+风险偏好扰动只是短期因素,降息预期下降对于长端或引发持续调整,但调整后市场大概率具备修复动力。市场波动中
长端下周大概率震荡加剧。考虑到短端已调整至2024年下半年以来的相对高位,更宜追求短端的确定性。
各版块建议:
1、低风险偏好:推荐关注大行存单、大行短久期二永债、商金债等品种,当前曲线已出现倒挂,短端防御属性强,性价比凸显,若未来市
场情绪改善,下行空间或有40bp。
2、中等风险偏好:(1)择机增持二永品种,3-5年期二永债当前历史分位数水平较高,票息保护较足;4.5Y渤海银行、民生银行永续近期
ofr收益率在2.5%-3.0%左右,未来向下的利差弹性很大。(2)对于有一定收益率曲线斜率的城投如津城建、河南航空港等,3年期债券在
骑乘效应和利差保护下持有一年收益率显著高于1年期,可重点关注。
3、高风险偏好:可考虑介入短久期地产债,近期万科收益率修复,地产债修复信号积极,建议关注华发、建发等国企地产机会,此类主体
能贡献1年期2.5%-2.7%的票息收益率,可对抗近期负carry压力。1年期AA-城投也同样具备较高性价比,利差处于历史很高分位数水平。
规避建议:当前超长期信用债容易跟随长端持续调整,且流动性大幅弱化,作为牛尾品种建议暂时规避。
风险提示:发行主体相关期限收益率数据采用插值法进行拟合,与实际收益率水平可能存在一定偏差;样本数据无法代表整体。
3
债市多空影响因素概览
利多债市
流动性若转松,则债市将快速转暖收入预期↓、就业↓、房价↓、地价↓
PMI、经济数据弱广义地方政府债务增速↓
信用利差空间较足,配置策略回血居民企业加杠杆意愿↓
年初配置盘需求↑中长期资产荒难解
外部关税冲击,风险偏好↓适度宽松货币政策定调
短期短期信用风险难成扰动人口↓、人口老龄化长期
(周度视角)(年度视角)
央行→大行融出↓→资金价格↑
926新政后政策转向持续?
潜在的赎回负反馈风险
经济复苏
您可能关注的文档
- 2024年可持续实验室视角分析报告.pdf
- 2025年餐饮行业产品上新分析报告.pdf
- 2025年出海网文移动应用营销分析报告.pdf
- 2025年低空经济行业投资策略分析报告:点状突破,四网建设,低空蓝海.pdf
- OpenAI GPT~4技术研究分析报告-培训课件.pdf
- 保险行业市场前景及投资研究报告:他山之石可以攻玉,低利率保险业.pdf
- 贝壳-市场前景及投资研究报告-存量市场,居住成长新星.pdf
- 传媒行业市场前景及投资研究报告:游戏市场景气,产品突破,AI赋能,政策回暖.pdf
- 低碳燃料行业市场前景及投资研究报告:净零排放,最后一公里,合成燃料,航运脱碳.pdf
- 分析师预期期限结构在行业与ETF轮动中的应用分析报告.pdf
- 2024年度党员干部民主生活会班子对照检查材料.docx
- 公司党委领导班子2024年度民主生活会对照检查材料4个带头方面.docx
- 市府办(政府办)领导班子2024年民主生活会会后综合情况报告.docx
- 在2025年市司法局信息宣传工作推进会上的讲话.docx
- 在2025年全省文化旅游高质量发展推进会上的讲话.docx
- 在2025年全区工业、住建大规模设备更新推进会上的讲话.docx
- 党支部2024年组织生活会民主评议党员情况总结报告_1.docx
- 2024年度组织生活会个人对照检查剖析材料.docx
- 镇党委书记2024年度民主生活会对照检查材料1.docx
- 党支部2024年组织生活会民主评议党员情况总结报告.docx
最近下载
- 2024年牛津译林版七年级英语下册Unit 4 Finding your way课件.ppt VIP
- JTGT D33-2012 公路排水设计规范.docx
- 2023地下工程防水技术规范GB50108.ppt
- 陕西省宝鸡一中学2025年初三第一次联考数学试题试卷含解析.doc VIP
- 2024年个人车位买卖合同书电子版.doc VIP
- 信息技术支持下的小学语文教学创新研究教学研究课题报告.docx
- 医院DIP支付方式改革工作实施方案.docx
- 2021年法律职业资格考试刑法结构图完整版(1).docx VIP
- 高标准农田2013年监理细则.doc
- 2024年04月浙江桐乡农村商业银行2024年春季招考笔试历年参考题库附带答案详解.docx
文档评论(0)