Excel在财务管理中的应用（第四版）课件 ch3 资金成本.ppt

*哪里有免费的“午餐”？一、认识资金成本

1、资金成本（资本成本）的概念

企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括资金筹集费和资金占用费两部分。筹集费用：是资金在筹集过程中支付的各种费用，包括为取得银行借款支付的手续费；为发行股票、债券支付的广告费、印刷费、评估费、公证费、代理发行费等。通常这部分费用在筹资过程中一次性发生，用资过程中不再发生。使用费用：是企业为占用资金而发生的支出。包括：银行借款的利息、债券的利息、股票的股利等。一般而言，使用费用是资本成本的主要组成部分。2、资金成本的表达资金成本的表现形式有两种：绝对数和相对数实务中，通常以相对数（资金成本率）表示其计算公式为：二、计算个别资金成本各种筹资方式所筹集资金的成本计算公式:例题分析:1、银行借款资金成本————————————————债券资金成本＝筹资总额×（1－银行借款筹资费率）年利息×（1－所得税率）2、债券资金成本计算公式:年利息×（1－所得税率）————————————————银行借款资金成本＝筹资总额×（1－债券筹资费率）例题一：大洋公司向银行借款1000万元，期限3年，年利率8％，所得税率25％，计算该银行借款的资金成本。例题二：大洋公司发行债券1000万元，面额1000元，按溢价1050元发行，票面利率10％，所得税率25％，发行筹资费率1％，计算该债券资金成本。计算公式:例题分析:3、优先股资金成本————————————————普通股资金成本＝筹资总额×（1－优先股筹资费率）年股利额4、普通股资金成本计算公式:预期第一年普通股股利————————————————优先股资金成本＝筹资总额×（1－普通股筹资费率）注意：股利属于企业税后支付项目，不可以抵减税金5、留存收益资金成本无筹资费率，其余同普通股。例题三：大洋公司发行优先股100万股，每股10元，年支付股利1元，发行费率3％，计算该优先股的资金成本。例题四：大洋公司发行普通股1000万股，每股面值10元，溢价12元发行，发行筹资费率4％，第一年末预计股利10％，以后每年增长2％。计算该普通股资金成本。例题五：大洋公司留用利润1000万元，其余条件同例题四。计算该留存收益资金成本。三、计算综合资金成本

综合资金成本是以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均计算出来的，故也称为加权平均资金成本。综合资金成本的计算公式为：例题分析:大洋公司共有资金10000万元，其中银行借款500万元，长期债券2500万元，普通股5000万元，优先股1500万元，留存收益500万元；以上各资金成本分别为7％、8％、11％、9％、10％。计算该公司综合资金成本。四、计算边际资金成本

?边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。当企业需要追加筹措资金时应考虑边际资金成本的高低。在现实中，边际资金成本通常在某一筹资区间内保持稳定，当企业以某种筹资方式筹资超过一定限度时，边际资金成本会提高，此时，即使企业保持原有的资本结构，也仍有可能导致加权平均资金成本上升。因此，边际资金成本也可以称为随筹资额增加而提高的加权平均资金成本。边际资金成本的计算步骤:1、确定目标资本结构。?2、测算个别资金的成本率。3、计算筹资总额分界点。筹资总额分界点是指在保持某资金成本率的条件下，可以筹集到的资金总限度。一旦筹资额超过筹资总额分界点，即使维持现有的资本结构，其资金成本率也会增加。例题分析:?4、计算边际资金成本。根据计算出的分界点，可得出若干组新的筹资范围，对各筹资范围分别计算加权平均资金成本，即可得到各种筹资范围的边际资金成本例题分析某公司现有资金1000万元，其中长期借款100万元，长期债券200万元，普通股700万元。公司考虑扩大经营规模，拟筹集新的资金。经分析，认为目前的资金结构是最最优的，希望筹集新资金后能保持目前的资本结构。经测算，随出资额的增加，各种资金成本的变动情况如下表：8％0－14020％长期债券9％大于14010％0－21070％普通股11％210－63012％大于6307％大于506％0－5010％长期借款资金成本新筹资的数