老铺黄金-市场前景及投资研究报告-高端黄金新贵，屹立国际经典.pdfVIP

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纺织服饰

2025年03月09日

公老铺黄金(06181)

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究——高端黄金新贵，屹立国际经典

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报告原因：首次覆盖

度

买入（首次评级）⚫老铺黄金是中国古法手工金器专业第一品牌，23年以来品牌破圈起势，实现跨越式发展。

老铺黄金以古法黄金饰品为核心基因，创始人徐高明凭借卓越的战略定力和远见，专注

打造高端黄金品牌，乘居民高端黄金保值需求+国潮悦己需求，23年来老铺黄金品牌声

量明显放大，公司业绩高速增长，营业收入同比增长145.7%至31.8亿元，增速超过中

证市场数据：2025年03月07日国古法黄金市场平均水平，净利润同比增长340%至4.2亿元。

券

研收盘价（港币）622.00⚫供给端工艺+产品升级，需求端国潮回归，古法金消费乘势而起，老铺黄金占领古法黄金

究恒生中国企业指数8914.03第一品牌心智。据弗若斯特沙利文，2018-2023年古法金市场规模复合年增长率高达

报52周最高/最低（港币）635.00/60.9564.6%，2028年国内古法黄金市场规模有望达4214亿元，显著领先于普通黄金珠宝增长。

告H股市值（亿港币）1,047.24过去黄金珠宝主流商业模式聚焦大众潮流，高端黄金产品和品牌稀缺。老铺黄金率先推广

流通H股（百万股）94.77古法金概念，逐渐成长为国内珠宝市场上鲜有定位高端、享有较高知名度，且专注于黄金

汇率（人民币/港币）1.0839饰品的本土品牌，竞争格局和环境优于当前国际珠宝奢牌与国内黄金珠宝主流品牌，长期

有望进一步巩固古法高端黄金市场优势。

⚫高端市场定位+高标产品工艺+高度门店体验，“三高”井行构筑竞争壁垒。老铺致力于打

一年内股价与基准指数对比走势：造融合中国文化与时尚元素的经典黄金产品，精准布局高端商业，提供沉浸式购物体验与

定制化服务，逐步打破国际奢侈品牌在中国市场的传统心智占领。2023年，老铺售价在1

992%万至5万范围内的产品收入贡献达33.4%，会员整体销售收入占总收入比重达96%，有

效联结核心客群。24H1老铺黄金同店平均收入已达9481万元，预计24全年公司同店平

均收入有望超2亿元，远超国内主流品牌，并逐步接近国际奢侈品牌水平。借助独特的文

-8%

888888888化内涵、产品艺术和客户体验，正在向更高层次的奢侈品牌升级。

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000011100⚫如何看老铺未来空间？1）坚持高端定位，提高核心人群渗透，优化门店效益，实现质与

HSCEI老铺黄金

量的突破。24年老铺黄金店效预计已接近顶级奢侈珠宝品牌水平，但对比两者门店位置及

资料：Bloomberg

面积，仍有充足优化空间，同时门店数量对标卡地亚、梵克雅宝等顶级品牌具备翻倍空间。