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银行低融出下资金紧张延续下周存单到期规模大幅抬升

——流动性与机构行为周度跟踪

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2025年2月23日

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证券研究报告银行低融出下资金紧张延续下周存单到期规模大幅抬升

债券研究

[Table_ReportDate]2025年2月23日

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专题报告

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➢货币市场：本周央行公开市场净回笼182亿元。上半周政府债缴款规模偏高，

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李一爽固定收益首席分析师

但央行仍在净回笼，资金面持续收敛，周二DR007升至2.34%，创下23年4

执业编号：S1500520050002

月以来的新高。尽管周三稍有转松，而周四后在税期走款等因素的影响下，

联系电话：+86资金面紧张的态势仍在持续。

邮箱：liyishuang@

➢质押式回购成交量上半周继续回落，周三明显回升后维持在5.1万亿附近震

荡，全周日均成交小幅下降0.04万亿至4.96万亿，质押式回购整体规模周

一降至9万亿下方，周二后持续回升，整体高于上周五。大行净融出周三后

转为上行，而城商行和股份行净融出周中有所恢复，但周四后再度走低，银

行刚性净融出周一续创21年1月以来的新低，尽管周二后有所回升，但周五

再度显著回落，整体仍略低于上周。非银融出震荡上行，其中货基升幅较大，

已超过去年12月的高点，理财与其他产品融出小幅提升，同样逼近春节前后

的高点，保险融出低于上周；而非银融入略高于上周，其中基金与券商融入

再创新低，但理财、保险与其他产品有所回升。资金缺口指数周一升至8428，

周二后震荡回落，周五降至7068，低于上周五的8121，但仍处于近年来的偏

高水平。各类机构跨月进度处于近5年来的偏低水平，仅高于24年同期。

➢整体上看，2月以来资金面紧张的状态延续。尽管周二R007逼近2.5%后，

大行净融出有所抬升，但此后资金也并未明显转松。前三周DR007均值约

1.94%，与1月大致相当。这可能反映了央行对资金波动的容忍度虽较1月

略有下降，但整体态度仍未发生变化