【铜冠金源期货-2025研报】铅月报：原料桎梏托底震荡市中存微茫.pdfVIP

铅月报

2025年3月7日

原料桎梏托底

震荡市中存微茫

核心观点及策略

原生端看，北方矿山复产叠加进口窗口开启，铅投资咨询业务资格

沪证监许可【2015】84号

矿供应紧而不缺，高银铅矿延续紧俏，加工费维

持偏低。3月电解铅炼厂复产为主，且生产日增加，

月度产量环比增幅较大。李婷

再生端看，电池报废量不及预期，同时炼厂复产021

li.t@

增加需求，废旧电瓶报价稳中回升，成本端支撑

从业资格号：F0297587

较为刚性。3月检修炼厂集中复产，同时部分新增投资咨询号：Z0011509

产能投放，供应恢复预期较强，不过原料价格居

高不下侵蚀炼厂利润，不排除复产进度不及预期。黄蕾

huang.lei@

需求端看，以旧换新政策加持且电动自行车新标从业资格号：F0307990

准过渡期增加置换需求提升的预期，但政策传导投资咨询号：Z0011692

效果尚不显著，电池经销商去库缓慢。3月电池需

高慧

求步入传统淡季，企业以销定产，开工率难有大

gao.h@

幅增加。从业资格号：

整体来看，原再炼厂复工及新增产能投放，供应投资咨询号：Z0017785

增量较为明显，同时需求边际转弱，社会库存仍

王工建

有累库预期，供需格局疲软，但刚性的成本支撑

wang.gj@

令铅价较为抗跌。此外，不排除有色板块联动或从业资格号：F3084165

下游提产消息而引发脉冲式行情。预计3月铅价投资咨询号：Z0016301

震荡中枢温和上移，但受制于供需基本面，上方

赵凯熙

空间较为有限。zhao.kx@

从业资格号：

风险因素：贸易端风险超预期，消费超预期下滑投资咨询号：Z0021040

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铅月报

目录

一、铅市行情回顾4

二、铅基本面分析4

2.1铅矿供应情况4

2.1.1全球铅精矿供应缓慢恢复4

2.1.2铅精矿加工费持稳，进口银精矿