【铜冠金源期货-2025研报】豆粕月报：巴西出口节奏加快，豆粕震荡运行.pdfVIP

豆粕月报

2025年3月6日

巴西出口节奏加快豆粕震荡运行

核心观点及策略

⚫国际方面：中国对美关税的反制措施出台，对美豆进口

要点

加征10%的关税，关税政策或损害经济前景。巴西偏干投资咨询业务资格

沪证监许可【2015】84号

的天气助力，收割进度大幅加快，2月份以来出口明显

要点

增多，国内4月大豆到港量预计逐步增多；阿根廷近两李婷

要点

周降水持续较多，土壤墒情改善，作物优良占比提升，021

稳定当前产量预期。2月USDA报告对美豆和巴西大豆均li.t@

从业资格号：F0297587

未做调整，阿根廷大豆由于前期干旱下调300万吨；美

投资咨询号：Z0011509

国农业部展望论坛召开，预计新季美豆种植面积为8400

万英亩，期末库存为3.2亿蒲式耳，低于市场预期。黄蕾

⚫国内方面：根据推算，3月份大豆预估到港量为500-600huang.lei@

从业资格号：F0307990

万吨，供应趋紧预期暂未被证伪，市场有储备大豆投放

投资咨询号：Z0011692

消息扰动；国内大豆库存加速下滑，豆粕库存有所提升，

部分油厂停机，压榨开机率下滑，阶段性仍有支撑；随高慧

着前期下游集中式补库，豆粕成交缩量，现货价格回落，gao.h@

从业资格号：

基差仍处于同期偏高水平。按照采买计划来看，榨利表投资咨询号：Z0017785

现较好，2-4月船期买船充分，远端供应预期增加。

⚫宏观方面，贸易博弈仍在进行，加菜籽受此影响大幅下王工建

wang.gj@

挫，国内菜系价格整体走弱，对美豆进口加征关税影响

从业资格号：F3084165

新季大豆进口，叠加新季美豆平衡表趋紧预期，关注豆投资咨询号：Z0016301

粕5-9或5-11反套机会。南美大豆进入收割装运阶段，

赵凯熙

国内4月供应预期增多，但同时考虑到3月供应趋紧的情

zhao.kx@

况，部分油厂停机，价格上有阶段性支撑，市场有储备从业资格号：

大豆投放消息扰动，当前豆粕或延续震荡运行；稍长期投资咨询号：Z0021040

大豆供应增多，豆粕震荡中枢或小幅度下移。关注美豆

种植意向报告以及新作物年度种植季的天气。

⚫风险因素：关税政策，南美出口，豆粕库存，大豆到港

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