乖宝宠物-市场前景及投资研究报告-宠物蓝海.pdf

证券研究报告·公司深度研究·饲料

乖宝宠物（301498）

宠物蓝海，乖宝先航2025年03月07日

买入（上调）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E

营业总收入（百万元）33984327524662977447

同比（%）31.9327.3621.2320.0518.26

归母净利润（百万元）266.88428.84616.22758.51963.70

同比（%）90.2660.6843.6923.0927.05

EPS-必威体育精装版摊薄（元/股）0.671.071.541.902.41

P/E（现价必威体育精装版摊薄）132.7282.5957.4846.7036.75

[Table_Tag]

[Table_Summary]

投资要点股价走势

◼业绩回顾：公司自2013年启动自有品牌战略，2013年推出“麦富迪”，乖宝宠物沪深300

2018年继续推出中高端猫粮品牌“弗列加特”，并收购了美国品牌140%

125%

“Waggin’”Train”。2018-2023年间自有品牌的占比从40.6%提升至110%

95%

63.4%，增速维持在30%以上；为公司的业绩增长和盈利水平提升提供80%

65%

了有力支撑，2018-2023年间营收CAGR达到28.8%，归母净利率从3.7%50%

35%

提升至12.7%。20%

5%

-10%

2024/3/72024/7/62024/11/42025/3/5

◼成功归因：行业东风与企业“敢想敢做”精神的结合。公司自主品牌做

到可以后来居上，这背后有行业快速发展的贝塔，公司在经营上也体现

出较强的阿尔法。其实公司的成长路径反映了大部分成功消费品公司的市场数据

共同点：产品上准确把握国内宠物需求趋势，前期用性价比获取优势；收盘价(元)93.49

渠道上抓住电商渠道红利实现弯道超车；品牌营销上前期