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证券研究报告
策略研究|专题报告
从“AI含量”出发，构建港股的量化
跟踪框架
2025年03月08日
glzqdatemark1
证券研究报告
|报告要点
春节之后，在AI叙事催化与流动性改善共振下，港股领涨全球资产。本轮港股上涨延续性较
优，叙事逻辑催化性较强，内外资金的共振也较为明显。尽管当前恒科等指数的短期成交接近
过热，但中期视角而言港股仍有盈利预期和估值优势，尤其恒科ROE的回升斜率较高，已快
速拉近与其他新兴市场的差距，跨市场比较下有望继续受益于全球资金配置的再平衡。为进
一步把握港股机会，我们围绕“AI含量”等指标建立了港股行情的量化跟踪框架。当前“高
AI含量”方向仍有不少低估资产，后续或有补涨机会。
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策略研究|专题报告
2025年03月08日
glzqdatemark2
GlobalVision
从“AI含量”出发，构建港股的量化跟踪框
架
➢AI叙事催化叠加内外资金共振，港股领涨全球资产
相关报告我们认为本轮港股行情的核心驱动在于DeepSeek低成本、高性能模型引领的中国
1、《特朗普“对等关税”三问三答》
2025.02.18科技叙事与资产重估。与2024年两轮政策驱动行情不同，本轮港股上涨延续性较
2、《特朗普关税2.0，从“工具性”与“回合优，叙事逻辑催化性较强，内外资金共振也较为明显。整体上，港股因AI敞口更
制”开始》2025.02.12
高等因素跑赢A股，恒科率先突破前高。结构上，硬件、半导体、零售、汽车产业
链等AI相关性更高的方向占优。此外美国经济预期走弱等外部因素也驱动资金进
一步加仓中国资产。AI叙事催化叠加流动性改善，共同驱动港股行情。
➢短期留意高波动，中期港股仍有盈利预期和估值优势
本轮上涨至今，港股的成交热度短期已较高，恒科换手率和成交占比均已达到历
史高位区间，叠加AH溢价突破均值下2倍标准差，短期波动可能放大。但如果跨
市场比较盈利预期和相对估值，港股仍有相对优势。一方面，估值而言港股主要指
数动态PE在全球仍然偏低，恒科动态PE接近均值下1倍标准差，港股科技龙头
相较美股仍有较大折价；另一方面，港股盈利预期继续向好，恒科ROE回升斜率
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