地方债投资正当时.pdf

固定收益研究

正文目录

1.地方债市场介绍5

1.1规模和品种5

1.2期限7

1.3利差9

1.3.1发行利差9

1.3.2二级利差11

2.地方债投资价值不断提升12

2.1配置价值提升12

2.2流动性在改善12

3.地债ETF投资价值分析14

3.1地债ETF投资优势14

3.2地债ETF介绍16

3.2.10-4地债ETF16

3.2.25年地债ETF17

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固定收益研究

图表目录

图表1：2014年来利率债存量分布5

图表2：地方债类型分布5

图表3：各类型地方债的定义5

图表4：2024年专项债募集资金投向6

图表5：2024年各地地方债存量情况6

图表6：新增地方政府债务限额和地方财力正相关7

图表7：专项债存量规模与GDP占比正相关7

图表8：地方债发行结构和存量变化7

图表9：2014年以来地方债发行期限结构8

图表10：2014年以来地方债加权平均发行期限8

图表11：地方债发行期限相关政策8

图表12：2024年各地区地方债加权平均发行期限9

图表13：地方债一级发行利差走势10

图表14：地方债发行利差分化演绎10

图表15：2024年各地区地方债平均发行利差（BP）11

图表16：地方债二级利差和净融资12

图表17：地方债二级利差和DR00712

图表18：地方债二级利差及历史分位数12

图表19：地方债流动性弱于其他品种13

图表20：地方债“新券”流动性优于“老券”13

图表21：2024年11-12月化债相关地方债大量发行13

图表22：2024年地方债成交量和换手率走势13

图表23：非银机构对地方债交易的参与度有所提升14

图表24：基金投资部分券种综合收益率利差走势14

图表25：2025年1月中债登地方债托管量分布15

图表26：地债ETF的投资优势16

图表27：0-4地债ETF（159816）基本信息梳理17

图表28：0-4地债ETF（159816）业绩表现17

图表29：5年地债ETF（159972）基本信息梳理18

图表30：5年地债ETF（159972）业绩表现18

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固定收益研究

1.地方债市场介绍

1.1规模和品种

随着地方债规模的逐渐扩张，如今地方债已经成为利率债中规模最大的品种。

2024年底地方债存量规模有47.3万亿元，在利率债中地方债规模占比达44%。

从类型来看，地方债中以新增债为主，新增债的占比超过一半，而新增债中又以

专项债居多，新增专项债在地方债中的比例共计达44%，由此也能验证地方债发

行的主要目的是地方建设重大