昆药集团-市场前景及投资研究报告-三大事业部协调发展，加速改革红利.pdfVIP

公

司2025年03月10日

报昆药集团(600422.SH)

告

三大事业部协调发展，有望加速释放改革红利

强烈推荐（上调）平安观点：

24年业绩超市场预期，改革红利有望加速释放。公司在2025年2月

股价：17.24元10日发布24年业绩快报，重塑调整后，预计2024年实现营业收入84.01

亿元（同比-0.34%），预计2024年实现归母净利润6.48亿元（同比

公主要数据+19.86%），预计2024年实现扣非归母净利润4.36亿元（同比+30.14%），

司行业医药公司利润端表现亮眼。公司致力于成为“银发健康产业引领者、精品国

深公司网址药领先者、老龄健康-慢病管理领导者”的战略目标，华润三九成为昆药

大股东/持股华润三九医药股份有限公司/28.04%集团控股股东后，双方已进行充分融合。公司2024年-2028年战略规

度实际控制人国务院国有资产监督管理委员会划是2028年工业收入目标达百亿，随着昆药商道进一步完成改革，

总股本(百万股)757

报三大事业部协同发展有望加速释放改革红利，公司业绩有望稳步向上。

流通A股(百万股)757

告流通B/H股(百万股)政策风险基本出清，三大事业部协同发展锚定未来向上通道。1）

总市值（亿元）131

流通A股市值(亿元)131KPC1951事业部：以院内严肃医疗为主，医保报销政策放宽背景下，

每股净资产(元)7.31中药注射剂行业迎来恢复性增长。公司注射用血塞通（冻干）（200mg）

资产负债率(%)43.0在全国中成药首批扩围接续采购中，成功实现不降价续约。我们认为，采

行情走势图购周期内全国中成药集采中选的品种有望价稳量增。2）777事业部：聚

焦三七产业链，公司在血塞通口服制剂市场竞争优势突出，血塞通软胶囊

是公司血塞通口服制剂核心品种，院内销量略有下滑，零售端在公司强品

牌打造和渠道建设下，近几年放量迅速。随着公司完成整合华润圣火，血

塞通软胶囊有望形成络泰+理洫王双品牌、院内外渠道双轨并行发展的局

面。理洫王学术营销+集采中选身份有望持续提升医疗机构渗透率，络泰

证有望借助不断增强的品牌优势和昆药商道渠道优势加快院外渠道放量，此

券外洛泰血塞通软胶囊作为非报价代表品中选全国中成药首批扩围接续采