2025年消费行业市场分析报告 .pdfVIP

长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。——李白

消费行业市场分析报

告

2025年9月

目录

老当益壮，宁移白首之心；穷且益坚，不坠青云之志。——唐·王勃

一、消费的大级别行情往往出现在震荡市或慢牛中

二、估值：本轮调整幅度已经比肩大级别熊市

2.1本轮消费板块的调整幅度比肩大级别熊市跌幅

2.2消费板块调整后已经具备较好的估值性价比

三、经济周期：消费板块在经济回升期表现最佳

四、历史对比：消费超级牛市结束后，超额收益择时取决于经济Beta

4.12013年的消费股：ROE高位震荡+经济回升期会有小幅超额收益

4.2银行股在ROE震荡到下行阶段投资模式的变化

4.3美股消费板块在70年代初泡沫破裂后的超额收益行情

五、行业景气：消费ROE回升只能依赖经济反转

六、基金持仓：二季度基金对消费板块加仓幅度较大

表目录

表1：2008年以来消费板块年度级别行情表现梳理（单位：%）

表2：主要消费行业绝对收益与相对收益的最大回撤幅度（单位：%）

表3：从财务指标看消费板块供需格局

图目录

图1：2008年至今消费共有四次年度级别的行情（单位：倍）

图2：主要消费板块2008年以来的超额收益走势（单位：倍）

图3：必选消费在超额收益下行期大多出现ROE下滑（单位：%）

图4：可选消费在超额收益下行期大多出现ROE的下滑（单位：%）

图5：2010年以来消费板块回撤幅度超过30%的时期（单位：%）

图6：2010年以来食品饮料行业回撤幅度超过30%的时期

图7：2010年以来家电行业回撤幅度超过30%的时期

图8：2010年以来医药行业回撤幅度超过30%的时期

图9：2010年以来消费相对收益回撤幅度超过10%的时期（单位：%）

图10：2010年以来食品饮料行业相对收益回撤幅度超过10%的时期

图11：2010年以来家电相对收益回撤幅度超过10%的时期（单位：%）

图12：2010年以来医药行业相对收益回撤幅度超过10%的时期

图13：消费市盈率市盈率回升到2021年12月的水平（单位：倍）

图14：食品饮料当前市盈率仍低于2021年8月底季度反弹时（单位：倍）

图15：家用电器市盈率下滑到2010年以来中位值以下（单位：倍）

图16：轻工制造市盈率在2010年以来中位值以下（单位：倍）

图17：汽车板块市盈率快速回升至2010年以来最高水平（单位：倍）

图18