2025年并购重组主题投资机会分析报告-培训课件.pdfVIP

证券研究报告

固定收益专题报告

2025年并购重组主题机会

可转债主题研究系列三

2025年03月04日投资要点

新一轮的并购重组行情正在进行时。与此前三轮并购重组浪潮相比，

中债综指-上证指数走势图2024年以来的新一轮并购重组浪潮有着相似的驱动因素：宽松的并购

重组支持政策、面临经济结构转型期、IPO低迷的环境。因此，随着

上证指数中证转债

30%2024年9月“并购六条”出台，并购重组概念热度不断升高，重组指

数涨跌幅显著高于万得全A，新一轮的并购重组行情正在进行时。

10%

复盘2014-2015年并购重组行情的市场交易特征。当前并购重组与

-10%

2014-2015年的并购重组所面临的宏观环境较为相似，且2014-2015年

-30%并购重组行情取得较好表现，可以参考其市场交易特征寻找新的投资

24-0224-0424-0624-0824-1024-1225-02

机会：（1）集中在中小市值，超额收益率呈现“U”型分布；（2）公

司并购前ROE水平大多较低，但弹性较大；（3）集中在民营企业、

重组目的多为横向整合；（4）行业集中度较低；（5）估值在预期阶

段抢跑，业绩在实施和落地阶段成为主要贡献；（6）首次披露日期至

一周后期间股价表现较好。

新一轮并购重组行情的新特征。从政策导向来看，如“八条”

“并购六条”等，新一轮并购重组强调“聚焦主业”“适应新质生产

力的需要和特点”，更倾向于推动高端制造、科技板块等企业通过并

购重组做大做强，提升盈利能力。

当前处于并购重组进程中的转债上市公司共有6家（：1）阳谷转债。

阳谷拟定增收购波米科技100%股权。（2）永安转债。永安行拟

定增收购上海联适65%股权。（3）本钢转债。本钢板材拟资产置换收

购本钢矿业100%股权。（4）国城转债。国城矿业拟收购国城实业60%

股权。（5）美锦转债。美锦能源拟定增收购锦源煤矿51%股权、正旺

煤业49%股权及正城煤业49%股权。（6）道恩转债。道恩股份定增

收购道恩钛业100%股权。

投资建议：综合2014-2015年并购重组行情的市场交易特征和新一轮