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摘要
东道国外资监管趋势在全球范围内的加强对我国企业的海外投资带来了很
大影响。东道国的监管政策增加了我国企业海外投资的不确定性及风险，并且囿
于跨国并购需要在东道国进行审批和许可，如果东道国的政策趋于保护本国企业，
那么我国企业的跨国并购活动将会受到更大的限制和阻碍，甚至影响到我国企业
的国际竞争力和市场地位。
文章利用2003年．2020年中国对外直接投资数据，全面考察东道国外资监管
水平对中国OFDI不同维度的影响。在传统引力模型的基础上展开随机效应分析，
研究发现，东道国外资监管会显著降低中国对外直接投资流量，显著延长企业海
外并购的时间，并通过降低股权和提高交易成本的方式，一定程度上影响我国企
业跨国并购的成效。之后的异质性分析表明，即使在外资监管水平较低的发达国
家，外资监管对于中国对外直接投资仍有较强的限制作用；东道国外资监管限制
的减少能显著促进企业海外并购制造业行业的投资成效以及股权水平。除此之外，
本文开展的机制分析表明，双边投资协定、区域贸易协定以及一带一路倡议具有
正向调节作用，能够不同程度促进中国的对外投资并购，减少东道国外资监管的
负面影响；特别是通过升级BIT协议，能够为中国企业创造的更好的投资环境，
促进对外直接投资发展。
关键词：外资监管；中国OFDI；跨国并购
ABSTRACT
Theof
thetrendofinvestmentinhostcountries
strengthening
regulatoryforeign
a
onscalehashadaontheoverseasinvestmentofChinese
globalgreatimpact
oftheincreasetheand
host
enterprises．Theregulatorypoliciescountryuncertainty
riskofoverseasinvestmentofChinesearelimitedtheneedfor
enterprises，andby
andinthehosttheofthehosttendto
approvallicensingcountry,ifpoliciescountry
domesticthecross—borderandactivities
protectenterprises，thenmergersacquisitions
ofChinesewillbemorerestrictedandevenaffectthe
enterpriseshindered，and
internationalandmarketofChinese
competitivenesspositionenterprises．
thedataofChina’Soutwarddirectinvestmentfrom2003tO
Usingforeign2020，
thisthesisexaminestheofinvestment
comprehensivelyimpactforeignsupervision
1evelofhostc
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