九号公司科赋消费，智能化与机器人双驱动.pdf

公司深度

目录

1科技为基、产品为核，智能短交龙头业务多点开花5

1.1投资逻辑：产品创新引领智能化革命，资本赋能创新基因

商业化5

1.2平衡车和滑板车稳健，两轮车、机器人打造多元增长极..7

2两轮车：卡位智能化、高端化赛道，新国标及国补刺激需求释放

8

2.1国内市场：新国标+国补政策释放焕新需求，行业集中度

持续提升9

2.2海外市场：蓝海市场空间广阔，国内龙头加速布局10

2.3公司：产品矩阵丰富，高端智能品牌形象深入人心11

3平衡车滑板车：B端业务调整完成，自主品牌助力增长恢复14

3.1行业：欧美智能短交需求旺盛，国内静待路权开放14

3.2公司：平衡车滑板车起家，转型自主有望恢复增长15

4机器人：智能化趋势显著，蓝海市场前景广阔17

4.1割草机器人：欧美为主要消费市场，持续走向智能化17

4.2其他服务机器人：配送机器人18

5全地形车：国际龙头占据主导，九号制造进军海外市场19

5.1行业：欧美市场需求稳健，国际龙头具有先发优势19

5.2公司：九号制造走向海外，新品助力市场份额提升20

6盈利预测与投资建议20

6.1盈利预测20

6.2投资建议22

7风险提示：23

图

图1：上市后公司业绩及股价波动情况7

图2：2017-24Q1-3公司利润率变化情况7

图3：2017-24Q1-3公司费用率变化情况7

图4：2017-2024H1公司分业务收入情况（亿元）8

图5：2017-2024H1公司分地区收入占比8

图6：公司自主品牌业务收入占比持续提升8

图7：公司分渠道毛利率情况8

图8：2019-24H1年中国电动自行车市场规模9

图9：2012-2023年中国电动两轮车保有量9

图10：2015-2024E中国电动两轮车销量及增速9

图11：2019-2023年我国电动两轮车市场全球占比9

图12：2022年国内电动两轮车行业集中度10

图13：中国电动两轮车企业数量持续减少10

图14：全球电动两轮车市场规模情况（销量口径）10

图15：中国内地电动两轮车出口量及增速10

图16：可比公司电动两轮车业务收入情况（亿元）11

图17：可比公司电动两轮车业务收入增速11

请务必阅读尾页重要声明3

公司深度

图18：九号电动车在中高端价位带品牌销售位居前列13

图19：全球电动平衡车市场销售额预测15

图20：2023年电动平衡车品牌CR315

图21：全球电动滑板车市场规模及增速15

图22：2020年全球电动滑板车市场竞争格局15

图23：公司小米定制渠道及ToB业务收入情况16

图24：公司平衡车滑板车占比持续下降16

图25：全球割草机器人市场规模17

图26：全球割草机渗透率持续提升17

图27：商用服务机器人拓展到更多的应用场景19

图28：2023年全球商用服务机器人市场份额（按收入）...19

图29：2017-2028E全球全地形车市场收入及增速20

图30：2020年海外全地形车市场竞争格局20

图31：近年公司全地形车新品矩阵20

表

表1：一图概览公司产品情况6

表2：除中国内地外按地区划分的电动两轮车销量复合增长率

情况11

表3：九号公司在售电动两轮车产品系列12

表4：九号电动两轮车部分智能技术功能13

表5：九号公司电动两轮车与可比公司主要产品对比14

表6：公司电动平衡车滑板车产品