金融工程分析报告：处置效应，V型处置效应，量化选股.pdf

证券研究报告·金融工程深度报告

处置效应与V型处置效应在量化选股金融工程研究

中的应用

核心观点

行为金融学的一个重要假设是市场参与者会受到认知偏差的影

发布日期：2025年03月10日

响，即市场参与者是非理性的。在这种假设下，股票价格不止由内在

价值决定，很大程度上还受市场参与者的非理性因素影响。作为行为

金融学报告的第五篇，本文研究了行为金融学中的处置效应与V型处

置效应在量化选股中的应用，发掘出CGO、VNSP、CDE、VCDE四类因

子，结果证明处置效应理论在A股市场存在且效应显著。其中，基于

筹码分布构建的因子表现效果最好，因子IC均值的绝对值基本上达到

5%-8%，年化多空收益达到20%-30%。表现最好的CPLR因子IC均值-

7.66%，年化多空收益超过30%，多头超额收益接近17%，具有不错的

表现。

处置效应因子：CGO系列因子市场表现

本文使用历史均价、换手率等数据构建了CGO系列因子。其中29%

CGO_100因子具有不错的选股能力，年化多空收益15.05%，夏普比19%

率1.07，IC均值-4.54%，年化IC_IR达到-137.28%。9%

V型处置效应因子：VNSP系列因子-1%

-11%

888888888888

本文使用历史均价、换手率等数据构建了VNSP系列因子。其中////////////

345678901212

///////111//

4444444///55

222222244422

选股能力相对最好的为Loss_125因子，年化多空收益14.83%，夏普000000022200

222222200022

222

比率1.25，IC均值-4.06%，年化IC_IR达到-1.27。上证指数沪深300

筹码分布处置效应因子：CDE、VCDE系列因子

本文使用高频换手率、量价数据构建了股票筹码分布，并基于筹相关研究报告

码分布数据，构建了CDE与VCDE系列因子。CDE系列因子中，选股24.09.15股票关联与溢出