科锐国际公司更新报告：业绩有望改善，产业驱动用工新周期.pdf

科锐国际(300662)

目录

1.业绩有望改善4

1.1.灵活用工维持高增速4

1.2.科技投入有望减亏5

1.3.猎头或将受益行业回暖改善5

2.AI产业发展带动新用工周期8

2.1.产业发展阶段决定外包需求节奏8

2.2.产业初期人才供需差大，科锐受益9

2.3.岗位更替将开启利润新周期10

3.AI有助降本增效和提高匹配效率11

4.投资建议12

5.风险提示13

图目录

图1：旺季科锐净新增外包人员数自24年5月以来明显加速4

图2：整体收入增速改善，主要是灵活用工驱动4

图3：科锐归母净利润有较为明显改善4

图4：节后农历可比新增帖子数连续3周正增长5

图5：节后农历可比新增公司数连续3周正增长5

图6：24Q4新增招聘帖子数和岗位数同比回暖，1月春节错位影响6

图7：调查失业率24Q4以来亦有企稳迹象7

图8：猎头及RPO业务增速明显放缓7

图9：放缓导致高毛利业务利润率快速下降7

图10：灵活用工成为维持增长的核心动力8

图11：猎头推荐岗位数2022-23年经历了显著下滑8

图12：灵活用工就业人数2014年后快速增长8

图13：2013-2018年信息技术IT产业爆发增长8

图14：2018-21年以华为代表的IT产业崛起带来订单高增9

图15：毛利率下滑，一方面是灵活用工的结构性因素，同时也有岗位加价

率下降原因11

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科锐国际(300662)

1.业绩有望改善

1.1.灵活用工维持高增速

头部客户新业务拓展，以及拓展细分产业龙头客户需求驱动灵活用工业务

维持较高增速。

灵活用工业务行业仍处于渗透率提升阶段，因此同行业公司外包及灵活用

工业务均保持了较高增速。科锐同时存量用户新需求新订单的储备，以及

自2024年以来的细分行业龙头客户的拓展，保持了灵活用工业务新增人员

数，以及业务收入的持续增长。

图1：旺季科锐净新增外包人员数自24年5月以来明显加速

科锐单月新增灵活雇佣人头数（人）

1,604

1,404

1,204

1,004

804

604

404

204

4

1011121234567891011121234567891011121