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企业出海之海外投资困境及重组处置;

跨境重组系列I海外投资困境及重

组处置概览(上);;

图1:2010-2023年我国对外直接投资流量情况

截至2023年底,我国3.1万家境内投资者在国(境)外共设立对外直接投资企业4.8万家,分布在全球189个国家(地区),对外直接投资存量29,554亿美元,占全球投资份额的6.7%,仅次于美国(9.4万亿美元)、荷兰(3.4万亿美元);年末境外企业资产总额近9万亿美元。22;

值得注意的是我国出海企业面临的外部投资环境依然充满不确定性。全球地缘政治矛盾依然十分突出已经对全球经济以及国际投资环境都造成了显著影响,海外投资风险日益攀升。究其要因,一是部分国家对来自中国的直接投资带有歧视性态度,设置诸多不合理的准入门槛与限制条件,影响正常投资进程;二是以俄乌冲突、中东局势为代表的地缘政治风险较高;三是疫情后全球经济复苏乏力,市场消费能力受限,企业产品销售与业务拓展难度增加;四是贸易保护主义、单边主义上升各类贸易壁垒与政策变动频繁,严重影响企业海外投资的预期收益。

2.投资国家(地区)分布

据统计,截至2023年末,我国对外直接投资存量近九成分布在发展中经济体,主要分布在我国香港、东盟等;发达经济体3的直接投资存量占比为10.5%,其中,欧盟投资占比33.1%,美国投资占比27%。44;

图4:2023年末我国对外直接投资主体构成情况

二者各自具有独特的优势和功能,共同推动我国对外投资规模增长。国有企业依托雄厚的资金实力技术优势以及国家战略支持,在基础设施建设能源资源开发等重大项目上担当主力,尤其在—带—路沿线国家投资规模逐年增加民营企业则凭借其灵活的经营机制、敏锐的市场洞察力在跨境电商、制造业海外布局等领域表现活跃。

4.投资模式

我国企业跨境投资的形式上看,主要分为绿地投资和投资并购。统计数据显示,我国企业对外直接投资并购金额自2016年达到顶峰1,353.3亿美元后,到2023年已萎缩至205.7亿美元。6由此看出,绿地投资比重逐渐上升而投资并购则处于历史较低水平。例如,随着欧盟对外商投资审查的收紧,绿地投资已成为我国企业对欧投资的绝对主流模式,占比从2017年的2%激增到2023年的78%,尤其在新能源汽车与电池领域。77;

二、海外投资困境及成因

1.概况

在出海投资的热潮下,部分企业的海外经营状况不容乐观,例如因对海外市场调研不足东道国政策变动及市场竞争加剧等因素,导致投资项目难以达到预期收益,产生亏损,甚至陷入经营困境资金链断裂等危机据统计,2023年境外投资企业有三成企业处于经营亏损状态。8总体来看,出海企业海外投资损失呈现出以下特点:

?损失规模扩大化

随着出海企业数量增多以及投资规模持续攀升,以及海外投资风险上升,投资失败所造成的损失金额逐渐扩大。

?地域集中性特征明显

从地区分布来看亚洲和非洲等发展中经济体集中区域成为投资受损高发地。如东南亚新兴市场,尽管经济增长迅速且人口红利显著,但政治体制多元且稳定性参差不齐可能导致经济政策的频繁变动。非洲地区则更多体现出政治动荡和地区安全事件频发,社会稳定性挑战更为突出。

?行业特定性损失突出

在行业维度上,矿石资源开发和基础设施建设等行业的海外投资损失尤为显著。资源开发行业因其高度依赖于资源储量的评估及当地资源政策的稳定性,对企业的投资决策能力提出了极高的要求。基础设施建设行业的海外投资亦往往与东道国政府政策规划和财政状况紧密相关。;;;;;

—、重组处置路径一览

出海企业投资的境外公司因诸多原因遭遇困境后,除可能以政治外交方式应对外,从法律角度和商业层面,通常可以通过优化重组债务重组争议解决等路径实现缓释风险解决困境止损复苏的目标争议解决路径本文暂按下不表,就优化重组路径而言,通常适用于出海企业投资的境外公司尚未发生资不抵债的困境情形;而当境外公司面临严重的财务危机,偿付能力有限或已经处于资不抵