阿里巴巴-市场前景及投资研究报告-AI产业变革，阿里价值重估.pdfVIP

证券研究报告·港股公司深度互联网电商

AI产业变革驱动阿里价值重估阿里巴巴-W(9988.HK)

核心观点

DeepSeek与Qwen引领国内大模型热潮，DeepSeek通过技术维持买入

突破、架构创新及模型开源推动行业快速发展，阿里发布Qwen2.5

Max和必威体育精装版推理模型QWQ，并开源万相2.1，进一步巩固技术影响

发布日期：2025年03月10日

力。国内CSP竞相接入DeepSeek，推动大模型行业集中度提升，

DeepSeek促使国内大模型定价下降，进而推动周边产品创新。AI当前股价：140.00港元

助推阿里云增速提升，阿里与苹果合作聚焦端侧用户体验，利用目标价格6个月：175.61港元

AI技术提升手机侧体验，带来新的增长曲线和增量机会。AI应

用市场潜力巨大，逐步起量贡献增长动能。阿里深耕自研模型，

聚焦细分场景和智能体开发，加速AI应用落地，同时通过AI赋

能C端产品，成立智能信息事业群，通过数据打通与AI技术驱

动新流量入口，进一步提升用户触达效率。

摘要

DeepSeek与阿里的技术创新引领国内AI产业变革。主要数据

DeepSeekV3与R1模型、Qwen2.5Max与QwQ模型、Manus股票价格绝对/相对市场表现（%）

等火爆出圈，在AI领域掀起了巨大波澜。DeepSeek在技术上的1个月3个月12个月

突破主要体现在高效混合精度与强化学习的深度融合，模型架构51.90/36.0540.14/23.7267.40/28.99

则聚焦于动态负载均衡与注意力机制的创新，通过软硬件协同优12月最高/最低价（港元）124.10/66.70

化，进一步挖掘了计算效率的极限。尽管国际头部大模型玩家在总股本（万股）1,900,761.60

技术创新与算力方面仍保持领先优势，但DeepSeek模型开源加流通H股（万股）1,900,761.60

速了行业技术创新。阿里在大模型领域动作频频，不仅发布了推总市值（亿港元）21,611.66

理模型QWQ，还重磅开源了万相2.1，进一步巩固了其技术影响流通市值（亿港元）23,227.31

力。随着行业竞争的加剧，头部玩家逐渐出现分流趋势。近3月日均成交量（万）8141.01

主要股东

DeepSeek开源推动国内CSP发展和竞争，阿里成为其中的SoftBankGroupCorp.11.99%

主要受益者。国内外CSP纷纷接入DeepSeek，利用其强大的模

型能力提升用户体验并吸引流量。阿里与DeepSeek建立了深度股价表现