社会服务行业2025年投资策略分析报告：AI赋能，重构服务业生态.pdfVIP

证券研究报告

AI赋能，重构服务业新生态

社会服务2025年春季投资策略

2025.03.10

社服板块核心推荐逻辑

◼主线一：AI软件、硬件+人力资源密集型服务业，大模型助力降本增效

✓AI大模型助力人力资源公司提升人才匹配效率，当前AI的匹配精准度已经相当于初中级顾问，图文生成式AI也将极大提高顾问的

工作效率。我们认为AI对于人力资源行业的颠覆是持续的，科技领域对AI项目的赋能将进一步提高灵活用工等非传统用工形式的

渗透率。建议关注：科锐国际、北京人力、BOSS直聘、同道猎聘。

✓海外会展天然存在语言障碍、沟通效率不高等痛点，AI眼镜等硬件结合会展的应用模式，实现数据变现。建议关注：米奥会展、

兰生股份。

◼主线二：周期筑底回暖，商务出行回暖及景区并购重组提供高弹性

✓企业预算提高下商旅出行预计同比恢复，叠加休闲旅游需求的高景气，短期股价具备弹性空间。从供需角度来看，酒店退出速度

相对缓慢，供大于求的关系预计持续较长时间。建议关注：华住、亚朵、首旅酒店、锦江酒店。

✓并购重组有望加快提速，文旅集团母公司下的文旅资产有望逐步并入上市公司体内，25年性价比小确幸的旅游路线预计仍将受到

消费者的持续关注，具有优质酒店资产的旅游景区业绩弹性更大。建议关注：九华旅游、祥源文旅、天目湖、黄山旅游、峨眉山。

◼主线三：关注出入境带来客流边际增量

✓出入境旅游的便利化将推升出境客流提升，国内景区流量外溢效应明显，旅游OTA平台及旅行社团游产品有望承接外溢流量，口

岸免税有望受益。建议关注：中国中免、携程集团、同程旅行。

✓出境团游直接受益于免签政策范围扩大，银发经济下出境团游订单及客单价均有上行空间。建议关注：众信旅游、岭南控股。

◼风险提示：行业竞争加剧，宏观经济增速不及预期，行业政策落地不及预期，项目推进速度不及预期。

证券研究报告2

主要内容

1.旅游景区：关注低空应用+并购重组

2.酒店：商旅客流回暖带来短期弹性

3.免税：中长期格局向好

4.专业服务：AI应用率先受益

5.投资分析意见及风险提示

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新银发人群“有钱有闲”，旅游经济长坡厚雪

◼银发旅游市场稳步复苏，趋势向好。目前我国银发经济规模约7万亿元，占GDP比重图3：“新银发”旅行消费队列特征（女性）

约为6%。随着“新银发”人群加入，到2035年，我国银发经济规模有望达到30万亿

元左右，2028-2035年复合年均增长率为13.58%，占GDP比重约12%，潜力巨大，

未来可期。银发族仍遵循“信任式消费”逻辑，同时“老年数字鸿沟”不断弥合。

◼“新银发”消费观念升级，消费结构转型，增加可选消费支出，包括旅游休闲、老年

电商和健康养生等领域。根据FrostSullivan，旅游休闲逐渐成为“新银发”可选消

费主要支出。

◼国内文旅资产具有较强稀缺性，虽然经营情况上淡旺季明显且对天气有较大依赖，但

长期来看，文旅景区普遍ROE较为稳定，索道及交通、