美图公司深度报告，科技与艺术交汇，AI助美图腾飞-弘则研究-2023.8-.pdf

2023年8月

互联网

科技与艺术交汇，AI助美图腾飞

——美图公司深度报告

弘则研究科技组

张晶李婉月

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jzhang@wyli@

弘则弥道（上海）投资咨询有限公司·科技·智造·消费·医药

核心观点

•AIGC图像视频相关AI应用在国内商业化落地更快。1）相较于语义的精准表达，图片偏向于模糊性表达，

从用户满意度角度上看概率预测模型更适合；2）国内对于AI图像处理的投入持续性高，基于新算法的AI垂

直模型并不落后于海外；3）通过针对性优化在多模态技术本身尚未迭代成熟之前已经能有实用性场景可以

商业化。图像编辑软件借助AI技术将图片和视频内容创意应用快速放大，一方面给普通用户设计人群提供

创意灵感，另一方面在电商营销、直播物料、设计、摄影和服装等行业实现降本增效，设计平权。

•美图回归“影像”主业，借助AI技术搭建起完整的底层-中层-应用层的AI产品矩阵。公司重点发展生活场

景的同时，叠加拓宽生产力应用场景，秉承“简单好用，创作平权”理念，全方位搭建C+B端Saas业务体系。

2022年经营数据大幅改善，年总收入20.85亿元，C端订阅付费收入增长57%，占比37.5%成为第一大收入来

源，B端SAAS业务收入占比22.2%。2023年上半年收入同比增长30%，订阅业务同比增长62.2%，净利润同比

增长320.4%。

•AI赋能加速2.5亿月活用户货币化。AI功能提升产品迭代，使得公司用户粘性和订阅付费渗透率进一步提升。

美图公司的应用在采取免费增值获客模式下，产品端和内容端双管齐下驱动不同类型客户付费，23年至今

付费渗透率保持月度稳定增长，已实现3%的渗透率，付费渗透率预计稳定增长，提升至5.5%时，订阅付费

收入将达26亿元。美图平台通过吸引专业设计者产出优质内容，供消费者使用或二次创作分享至平台，形

成多方受益的社区创作闭环，增强用户付费粘性。

•B端产品将填补国内图像视频软件空白市场，同时提升商业模式的稳定性。参考Adobe2012-2014年进入云

转型期，从转型开始，Adobe的订阅收入占比稳步增长，业务边界不断扩张。AIGC打破素材库壁垒并降低

产品的使用门槛，美图获得从一键P图进入图像专业编辑市场的良机，B端客户高粘性特征将提升公司经营

的稳定性并潜在可能进入未来3D设计的市场。

心在远方，路在脚下1

01图像视频相关AI应用在

国内商业化落地更快

弘则弥道（上海）投资咨询有限公司

AIGC市场空间广阔，图像和视频赛道潜力巨大

中国AIGC产业市场规模预测（亿元）

培育摸索期业态完善，应用整体加速期，深

蓬勃发展期入变革各个行业

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