博威合金首次覆盖报告：厚积薄发三十年，国内高端铜合金龙头破茧成蝶.pdfVIP

公司深度研究|博威合金2025年03月04日

索引

内容目录

投资要点4

关键假设4

区别于市场的观点4

股价上涨催化剂5

估值与目标价5

博威合金核心指标概览6

一、公司简介：国内金属新材料龙头，厚积薄发7

1.1公司介绍：新材料+新能源双业务7

1.2历史发展：三十年新材料研发沉淀9

1.3股权结构：博威集团持股27.88%9

1.4业务分析：新材料高端占比持续提升，新能源稳定贡献利润10

1.4.1新材料：公司核心竞争业务10

1.4.2新能源：稳步发展，25年或为关键节点12

二、行业β：高端铜合金壁垒高，定制化产品试错久+认证周期长16

2.1高壁垒：特殊铜加工材生产难度高，高端材国产替代势在必行16

2.2大空间：新能源汽车及AI服务器高速连接器空间大18

2.2.1新能源汽车为高端铜合金市场提供更多增量需求19

2.2.2AI服务器高速连接器材料空间大20

三、公司α：管理层目光长远，新材料高端转型获阶段性成果，新能源处关键发展期22

3.1管理层：勇于创新，高度前瞻22

3.2新材料：材料生产技术工艺深厚，数字化改革引领行业新高度25

四、盈利预测与估值28

五、风险提示30

图表目录

图1：博威合金核心指标概览图6

图2：博威合金在全球拥有中国云龙、中国滨海、德国霍伊黑尔海姆、德国赫尔伯恩、加拿大

安大略、越南北江等十三大专业化专业化制造工厂7

图3：自93年创立公司发展历程9

图4：截至25年2月25日公司股权结构9

图5：公司20-24Q1-Q3营收及归母净利润增速（单位：百万元）10

图6：公司20-24H1营收拆分（按照新材料及光伏组件分）单位：百万元10