世界黄金协会：2021黄金作为战略资产的投资价值.pdfVIP

黄金的战略性投资价值

如何进行黄金估值，才能获得最目录

大组合投资效益黄金因何成为一种战略性资产?2

黄金能够在四个关键方面增强投资组合表现:2

黄金不适用于针对股票或债券的大多数常见估值框架模非常时期的非常机会2

型。由于没有息票和股息，基于一般贴现现金流、预期收环境，社会与公司治理（ESG）宗旨方面的考量2

益以及账面市值比的模型，难以对黄金的根本价值进行合

理评估。这给世界黄金协会带来了机会，来制定框架模黄金的战略作用4

型，以便更好地了解黄金估值。黄金能够提供收益4

什么是黄金估值框架模型（GVF）？有效的风险分散工具6

GVF是一种方法论，帮助投资者了解黄金供需驱动因素，

一个具有相当深度和高度流动性的市场8

并基于市场均衡假设，评估其对价格表现的影响。我们的

线上工具QaurumSM由黄金估值框架模型驱动，让用户增强投资组合表现9

1

可以通过牛津经学院提供的可定制的宏观经济情景假

结论11

设，测算未来黄金的表现。

在中国，黄金的战略投资价值12

消费

中国股市大涨，风险随之攀升12

宏观实物投资

价格今后可能面临的通胀压力12

驱动衍生品投资人民币不确定性可能上升12

供应黄金的战略性角色13

在中国，投资黄金正在变得更加容易13

我们的分析表明，黄金的价格表现受以下四个核心因素相

附录I:黄金供需的构成和趋势14

互作用的影响：

一个庞大而稀缺的市场14

•经济扩张：增长时期对金饰需求、科技用金需求和长期

储蓄需求非常有利；需求多样化支撑黄金与其他资产的低相关性15

•风险与不确定性：市场低迷通常会提振黄金作为避风港主流趋势重塑全球黄金需求16

的投资需求；

•机会成本：竞争资产的价格，尤其是债券（通过利率）附录II: