食品饮料行业定期报告：情绪回暖，复苏可期.pdf

行业定期报告|食品饮料

正文目录

1白酒3

2啤酒3

3软饮料4

4预调酒4

5乳制品5

6休闲食品5

7代糖6

8调味品餐产供应链7

9烘焙供应链8

10保健品8

11餐饮9

12宠物9

13黄金珠宝10

14风险提示11

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行业定期报告|食品饮料

1白酒

本周，白酒板块整体上涨1.64%，对比食品饮料板块超额收益为-0.13%，持续上

涨；其中今世缘/岩石股份/迎驾贡酒涨幅居前，分别为+12.12%/+7.81%/+7.67%；洋

河股份/口子窖/天佑德酒跌幅较大，分别为-1.90%/-1.10%/-1.03%，多数标的周内实现

上涨。

近期民营企业座谈会、万科偿债进展以及促销费政策等催化下，顺周期板块情

绪逐步好转。政策端，稳增长举措积极，助力经济修复的信号明显，但需求的恢复

仍有待传导，宏观各项政策落地带来的效果需要时间去陆续显现。我们预计白酒企

业开门红压力仍在，但考虑到目前市场预期较为悲观，实际销售表现或更加平稳。

25年报表端或以调整为主，但此前几轮白酒周期的经验证明，经过需求-渠道-现金流

-利润表的漫长传导后，白酒投资大年是利润表筑底的一年。若酒企目标理性设定，

渠道库存通过旺季持续去化，行业累积的包袱卸掉，行业将进入更加健康的新阶段。

25H2白酒企业将大面积进入低基数，现阶段酒企25年目标设定对本轮白酒周期走

势非常重要。从量价角度来看，酒企目前积极维护核心产品价格，非核心产品若以

价换量，则