华纬科技首次覆盖报告：精耕细作育龙头，弹簧“小巨人”大作为.pdfVIP

公司深度研究|华纬科技2025年03月05日

索引

内容目录

投资要点5

关键假设5

区别于市场的观点5

股价上涨催化剂6

估值与目标价6

华纬科技核心指标概览7

一、深耕弹簧行业四十余载，打造国内车用弹簧龙头8

1.1专注高端弹簧四十余载，综合实力国内弹簧行业Top38

1.2由中高端汽车弹簧到非车领域拓展，自主品牌海外客户深化合作8

1.3受益新能源自主品牌崛起，公司业绩保持高增10

二、聚焦车端弹簧品类拓展，IPO募资扩产加速向上14

2.1悬架弹簧：受益自主崛起，深度绑定比亚迪吉利两大客户14

2.1.1公司悬架弹簧为螺旋弹簧，较空气弹簧成本优势明显14

2.1.2空悬渗透率增长放缓，螺旋弹簧国内基盘稳固15

2.1.3受益自主品牌崛起，深度绑定比亚迪吉利两大核心客户16

2.2制动弹簧：商用车景气度回升，海外客户加速拓展17

2.3稳定杆：产能释放技术升级，搭配悬架弹簧协同发展19

2.4IPO上市募资扩产，产能瓶颈全面突破20

三、新业务拓展：布局工业机器人，非车弹簧成长可期22

四、盈利预测及估值24

4.1关键假设与盈利预测24

4.2估值与建议25

五、风险提示26

六、附录27

图表目录

图1：华纬科技核心指标概览图7

图2：公司主要发展历程8

图3：华纬科技主要客户情况10

图4：2020-2022年公司前五大客户结构变化10

图5：2020-2022年公司境外客户营收结构（万元）10

图6：公司2019-2024年前三季度营收及同比增速11