雅葆轩-市场前景及投资研究报告：PCBA电子制造服务商，下游应用广泛，破发.pdfVIP

证券研究报告·公司深度报告2025年3月11日江海证券研究发展部

雅葆轩870357.BJ电子行业

PCBA电子制造服务商，下游应用广泛

——首次覆盖

投资要点：

公司为PCBA电子制造服务商。公司主营业务为电子产品研究开发、生产、销

售，主要为客户提供PCBA（印制电路板组件）电子制造服务，致力于成为高

质量电子产品嵌入式硬件创新服务商。公司下游客户主要处于消费电子、汽车

电子及工业控制领域，产品广泛应用于家电、工控显示、汽车、电子信息、安

防等场景。

公司收入与净利润保持增长。雅葆轩营业总收入从2018年的0.68亿元稳健增

长至2023年的3.54亿元，5年CAGR达到39.09%，并且每年收入均保持增

长，归母净利润从2018年的0.15亿元增长至2023年的0.43亿元，5年CAGR

市场数据达到23.45%，2024年前三季度归母净利润达0.36亿元，同比增长11.79%。

总股本(百万股)80.08全球电子制造服务市场规模保持增长。全球电子制造服务（EMS）是一种为品

A股股本百万股()80.08牌客户提供产品设计、研究开发、原材料供应链管理、生产制造、产品测试及

B/H股股本(百万股)-/-售后等一系列全方位服务的业务模式。由于消费电子对EMS业务需求增加，预

A股流通比例(%)）55.59计全球EMS市场将从2024年的5737.5亿美元增长到2032年的10178.5亿美

个月最高最低元元，2024-2032年CAGR为7.4%。

12/()31.00/11.36

第一大股东胡啸宇公司下游应用广泛。公司产品下游应用广泛，主要应用于消费电子（笔记本电

第一大股东持股比例(%)32.17脑屏幕显示控制板与平板电脑屏幕显示控制板等）、汽车电子（车载仪表盘屏

上证综指沪深/3003379.83/3941.42幕显示驱动与车载中控屏幕显示驱动）、工业控制（工业液晶屏幕显示控制板、

数据：聚源注：2025年3月11日数据医疗器材屏幕显示控制板、银行ATM屏幕显示控制板等）。

近十二个月股价表现估值和投资建议：预计公司2024-2026年收入分别为3.77、4.18、4.66亿元，

同比增速分别为6.66%、10.78%、11.44%，归母净利润分别为0.47、0.53、

0.56亿元，同比增速为10.23%、12.44%、4.89%。截至2024年3月11日，

根据iFinD机构一致预期，相关同业公司2024-2026年平均PE分别为97.23、

78.89和42.52倍。结合行业平均估值，首次覆盖并给予公司“增持”评级。

风险提示：汽车出货量增长不及预期的风险；PC出货量增长不及预期的风险；