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正文目录
市场主题：当美国不再“例外”4
回顾：美国经济“滞”忧增加，国内科技股价值重估4
市场主题：当美国不再“例外”4
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美国例外论遭遇挑战：基本面、科技、地缘4
推演一：美国基本面短期可能继续承压，或可先交易“滞”再交易“胀”8
推演二：以AI+机器人等为代表的科技革命或是这个时代最大的alpha10
推演三：特朗普交易变为特朗普“变数”，尝试多元化+寻求确定性11
核心因子：海外波动叠加全球AI变局13
资产配置：“认知”重塑后的节奏把握18
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A股：认知“重塑”后的节奏把握19
债券：短看资金面，长看基本面20
转债：强交易思维、低位挖掘21
美债：具备高胜率，但空间有限21
美股：例外论动摇，风险偏好承压21
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汇率：美元偏强运行22
黄金：趋势未变，风险释放后逢低布局22
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大宗商品：全球制造业周期有回暖迹象，但关税冲击或抑制需求复苏节奏23
风险提示24
图表目录
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图表1：2月美股震荡整理，港股风险偏好回升，当月表现：港股A股黄金美债美股商品4
图表2：美股面临高估值+高利率的“双高”环境4
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图表3：主要经济体综合PMI5
图表4：美国基本面相对欧洲、日本优势收敛5
图表5：美国服务业降温较为明显5
图表6：美国GDP中服务业占比较高5
图表7：高利率下美国地产销售维持低位6
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图表8：美国信用卡贷款增速下行+拖欠率上升6
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图表9：特朗普当选带来的“动物精神”近期回落6
图表
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