顺威股份空调风叶龙头加速布局汽车零部件，双轮驱动增长可期.pdf

公司深度报告

正文目录

一、空调风叶领域龙头，“风叶+汽车”打造新引擎4

1、纵向一体化整合产业链，横向拓展品类支撑业绩增长。4

2、广州开发区国资控股，汽车产业链资源优势突出5

3、核心业务稳步经营8

二、行业发展潜力巨大，增速迅猛10

三、战略收购江苏骏伟，做大做强汽车零部件领域12

1、业务布局形成规模经济，产能充分灵活承接新业务需求12

2、依托产业链一体化优势，打造多元化制造链14

3、新领域开拓，打造第二增长曲线16

四、盈利预测18

五、风险提示19

图表目录

图1公司发展历程图4

图2公司与海内外汽车领域头部企业合作5

图3顺威股份股权结构图6

图4广州开发区投资集团汽车产业图谱7

图5：公司2024Q1-Q3实现营收20.39亿元（单位：百万元）8

图6：公司2024Q1-Q3实现归母净利润0.43亿元（单位：百万元）8

图7：塑料空调风叶贡献公司主要营收（单位：百万元）8

图8：2023年公司塑料空调产品实现毛利3.08亿元（单位：百万元）8

图9：2023年公司四大主营业务营收占比达95.3%9

图10：2023年公司四大主营业务毛利占比达99%9

图11公司毛利率呈缓慢上升趋势9

图12：2023年公司国内业务营收占比提升迅速10

图13：公司海外业务毛利率逐年提升10

图142024年中国家用空调销售2.01亿台，同比增长17.8%（单位：万台）11

图15家电领域应用占比达37%11

图162024年新能源产销保持较快增长（单位：万辆）12

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公司深度报告

图17公司2017年旗下全资子公司顺威（泰国）有限公司正式建成投产13

图18顺威股份产能利用率保持稳健高效14

图19顺威股份打造多元智造链14

图20顺威股份精密模具研究中心15

图21公司直接人工费呈现降低趋势（单位：百万元）16

图222024年净利润预计增长51%-70%（单位：百万元）17

图23江苏骏伟目标公司主要产品应用于世界主流汽车品牌18

表1：公司新兴业务毛利率显著高于传统核心业务9

表2：销售收入结构预测18

附：财务预测表20

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公司深度报告

一、空调风叶领域龙头，“风叶+汽车”打造新引擎

1、纵向一体化整合产业链，横向拓展品类支撑业绩增长。

全球空调风叶细分领域龙头企业，风叶全球市场占有率达35%。顺威股份成立

于1992年，总部位于广东省佛山市顺德区，2012年在深交所主板上市，是一家

涵盖空调风叶、汽车零部件、改性材料、智能装备制造四大业务的全球化智能制

造产业集团，全球空调风叶领域龙头企业和汽车电子门锁细分领域领先企业，为

全球客户提供空调风叶及风道开发和“模塑料一体”，以及汽车电控门锁部件精

密制造一站式解决方案。

图1公司发展历程图

公司官网，招商证券

先进技术沉淀助力制造链延伸。公司专注于技术改进，实行创新驱动，不断精进

持续领先的设计和技术研发优势，拥有国内顶尖的高效低噪塑料风叶研发能力以

及风叶制造基地，对空调风叶的结构、叶形、风道特征、流场等拥有丰富的设计

研发经验，建立有省级工程技术研究中心。公司以高效低噪塑料风叶及风机、模

具、材料为核心，打造风叶、汽车零部件、新材料、模塑组件组成的多元化智造

链，产品获得国内