宏观从预算报告看2025年的地方财政.pdfVIP

内容目录

地方财政预算报告透视4

2024年地方财政预算执行情况4

2025年地方财政预算情况梳理6

地方经济目标与工作重点8

各地经济增长目标半数下调8

土地储备专项债开启发行8

各省预算报告关于化债的表述梳理9

总结11

风险提示12

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图表目录

图1：一般公共预算收入累计增速4

图2：地方财政占比有待提升4

图3：2024年各省一般公共预算收支情况5

图4：2024年各省一般公共预算收入增速与GDP规模负相关5

图5：2024年各省政府性基金收支情况6

图6：2025年各省一般公共预算收支情况7

图7：2025年各省政府性基金预算收支7

图8：各省2025年GDP增速目标8

图9：部分省份固投增速目标8

图10：已发行的土地储备专项债9

图11：30城商品房成交面积（7DMA）11

图12：18城二手房成交套数（7DMA）11

图13：广义赤字融资速度较快12

图14：复工数据偏慢12

表1：部分省份预算报告中对“防风险”的表述10

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地方财政预算报告透视

2024年地方财政预算执行情况

回顾2024年，地方公共财政收入增长略好于中央。2024年全国一般公共预算收

入约22万亿，增长1.3%。其中地方一般公共财政收入近12万亿，增速1.7%；中

央一般公共预算收入10万亿，增长0.9%。从历年累计增速来看，2020年后地方

公共财政收入增速大部分时间都高于中央。

图1：一般公共预算收入累计增速

Wind、国信证券经济研究所整理

近几年地方公共财政收入占比在54%上下震荡。1994年分税制改革后，地方公共

财政收入占第一本账收入的比重从80%断崖式跌至47%，并从2008年开始逐渐回

升，2016年达到约55%，此后在53%-5%之间窄幅波动。2024年地方收入占比54.3%，

略高于2023年（54.1%）和2022年（53.4%）。

图2：地方财政占比有待提升

Wind、国信证券经济研究所整理

分税制改革三十余年，财政横向失衡得到缓解，但纵向失衡问题持续存在。未来

财税改革的方向之一是继续降低地方财权事权错配程度。虽然地方收入占比相较

于分税制改革初期有所提高，但相比高达85%的地方财政支出占比，错配程度仍

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然较为显著。二十届三中全会提出“建立权责清晰、财力协调、区域均衡的中央

和地方财政关系”。本轮央地财政关系的改革主要有三个方面：一是完善地方税

体系，增加地方财力；二是优化转移支付体系；三是加强中央事权。

从各省2024年预算执行情况来看，经济大省收入承压。地方一般公共收入增速与

GDP规模呈现明显的负相关关系，作为经济主引擎的几大省份收入增速偏低。GDP

规模最大的广东财政收支均负增长，江苏、浙江和上海几个经济大省的财政收入

增速均低于全国平均水平。

图3：2024年各省一般公共预算收支情况

Wind、国信证券经济研究所整理

图4：2024年各省一般