斯菱股份-市场前景及投资研究报告-轴承龙头，掘金车后市场，谐波新锐，人形蓝海.pdfVIP

证券研究报告·公司深度研究·汽车零部件

斯菱股份（301550）

轴承龙头掘金车后市场，谐波新锐扬帆人形2025年03月11日

蓝海

买入（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E

营业总收入（百万元）749.74738.12784.81950.191,171.50

同比（%）4.90(1.55)6.3321.0723.29

归母净利润（百万元）122.58149.74180.94221.36257.48

同比（%）35.1622.1620.8322.3416.32

EPS-必威体育精装版摊薄（元/股）1.111.361.642.012.34

P/E（现价必威体育精装版摊薄）115.2694.3578.0963.8354.87

[Table_Tag]

[Table_Summary]

投资要点

◼海外车后市场先锋，深耕汽车轴承制造。公司成立于2004年，专注于

汽车轴承的研发、生产和销售，主要产品包括轮毂轴承单元、轮毂轴承、股价走势

离合器、涨紧轮及惰轮轴承、圆锥轴承四大类，覆盖汽车制动系统、传

动系统、动力系统以及工程机械、农机等非汽车领域。公司立足国内，斯菱股份沪深300

337%

先后于17年和19年完成对优联轴承和开源轴承两家主体的收购，并在301%

265%

19年投建泰国工厂且二期已建成投产，实现了产品线扩充海外渠道及229%

193%

产能的大幅提升。20年海外市场收入占比超50%，海外市场成长空间157%

121%

大，我们预计公司24-26年营收CAGR约为28%。85%

49%

13%

◼车后市场空间广阔，北美强者恒强。全球千亿美元车后市场，轮毂和轮-23%

2024/3/112024/7/102024/11/82025/3/9

胎市场占比最高约占全市场收入的39%。北美车后市场以独立售后企业

主导，收入占比约70%，形成了四大连锁维修厂商AutoZone、Advanced

AutoParts、O’Reilly以及GenuineParts（NAPA）“四足鼎立”的局面。市场数据

公司海外持续优化客户结构，切入NAPA、辉门、Optimal、SKF等行业收盘价(元)128.44

头部企业供应