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金工研究
正文目录
年金体系作为我国养老第二支柱，未来发展任重而道远4
目前国内养老三大支柱发展不均衡，年金体系或需承担更多养老重任4
年金体系现状：覆盖面较窄或是制约第二支柱发展的重要因素之一5
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年金管理机构业绩对比及情景分析11
年金组合配置情况：近三年含权组合仓位提升，近两年固收组合久期拉长11
含权年金基金近三年权益中枢提升到20%左右，监管对年金基金提升权益仓位持正面态度11
固收年金基金近两年久期拉长到3年，以捕捉利率下行期间更高的票息收益和资本利得12
含权年金组合业绩观察：市场回撤期间也有较强抗跌能力13
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含权年金基金收益率与A股走势相关，多数产品在三年考察期内能够保持正收益13
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国泰基金、平安养老等机构含权组合中长期收益率较高，业绩稳定性较强14
情景分析：股债发生大幅回撤时，南方基金、泰康资产等投管人的回撤控制能力较强15
固收年金组合业绩观察：收益稳定性强，收益率中枢持续下降16
固收年金基金净值曲线稳健增长，但收益率中枢波动下降16
国泰基金、建信养老、长江养老等机构中长期收益率较高，收益稳定性较强16
风险提示17
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图表目录
图表1：我国养老三大支柱构成及其规模（截至2023年年末）4
图表2：我国居民平均预期寿命在不断增加5
图表3：近几年国内人口自然增长率整体处于下行趋势5
图表4：65岁以上人口数和占比呈逐年上升趋势5
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图表5：我国老年人抚养比处于上升趋势，社会养老压力较高5
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图表6：企业年金2020年后运作金额同比增速有所减缓6
图表7：养老第二支柱规模相对第一支柱的比率达到70%以上6
图表8：企业年金参加职工人数呈上升趋势6
图表9：养老第二支柱覆盖人数占第一支柱的比例不足9%6
图表10：养老第一支柱对16岁以上人口的覆盖率较高（2023年）6
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图表11：养老第二支柱对16岁以上人口的覆盖尚显不足（2023年）6
图表12：企业年金和职业年金相关制度规定梳理7
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图表13：企业年金现行管理模式示意图8
图表14：具有年金基金管理资格的机构名录8
图表15：在各类年金计划中，单一计划占据绝对主导地位（20
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