房地产行业REITs系列报告：华夏华润商业REIT——青岛核心商圈内体量最大、业态最丰富的购物中心.pdfVIP

REITs系列报告

目录

一、青岛万象城：位于核心商圈，市内体量最大、业态最丰富4

二、底层资产基本情况5

（一）业态丰富度高，零售业态店铺数量占比达50%5

（二）营收、租金20-24年CAGR为13%、17%，主因租金坪效增长6

（三）70%的营业收入来自租金，稳定性较强7

（四）90%的租金为“二者取高”收租模式，租金受零售额影响8

（五）专门店贡献约90%租金收入，租金坪效逐年增长9

（六）租金集中度低，租户结构分散合理10

（七）底层资产毛利率目前约60%，销售费用率逐步降低11

三、投资建议12

四、风险提示12

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2

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图表目录

图表1底层资产青岛万象城基本情况4

图表2青岛万象城区位图5

图表3青岛万象城一期与二期分布图5

图表4部分青岛购物中心各业态店铺数量分布5

图表52023年1-9月零售业态贡献租金约2.4亿元6

图表62023年1-9月零售业态贡献64.63%的租金6

图表72020-2024年营业收入CAGR为13%6

图表82020-2024年租金收入CAGR为17%6

图表92024年出租率至少达到99%7

图表102024年月租金坪效达到328元/月/平7

图表11租金收入约占营业收入的70%7

图表12超90%的商铺租金收取方式为“二者取高”模式8