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策略专题
目录
一、自由现金流与红利指数概况：高弹性、高集中度、高频调仓，剔除金融地产.4
二、自由现金流行业风格权重分布：大市值风格、行业侧重家电石化有色6
三、自由现金流较红利策略的全面性10
（一）现金流能力隐含股东回报能力的潜在提升空间10
（二）现金流能力不仅涵盖现金分红、也包括回购12
（三）自由现金流视角可敏锐捕捉业绩周期13
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2
策略专题
图表目录
图表1红利指数、自由现金流指数编制方案对比5
图表2国证中证自由现金流累计收益大幅跑赢红利指数6
图表3自由现金流指数大市值公司权重占比过半、100-500亿中小市值公司接近3成7
图表4国证、中证自由现金流指数行业权重分布8
图表5富时A股自由现金流指数权重分布为能源30%、可选消费24%、工业21%9
图表6地产行业的股东回报属性随行业基本面周期大幅波动9
图表7自由现金流是股东回报的根基所在10
图表8中国海油上市以来FCFF/EBITDA平均为45%较优11
图表9中国海油股东回报水平占自由现金流水平不到一半11
图表10美的集团自由现金流多数年份表现优秀11
图表11美的集团股东回报仅占用自由现金流较少部分11
图表12中国铝业多数年份自由现金流水平较优12
图表13中国铝业利润分配比例中，自由现金流水平远远大于股东回报水平12
图表14微软回购与现金分红并重12
图表15苹果接近90%的股东回报规模由回购实现12
图表16腾讯22年以来回购为股东回报主要方式13
图表17美股市场回购较现金分红因子更为有效13
图表18煤炭自由现金流表现早于股价相对市场走势表现下滑13
图表19煤炭行业周期下行过程中，红利指数煤炭权重却逆势上行14
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号
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