北汽蓝谷深度报告：联袂小马打造无人出租，携手华为进军全民智驾.pdfVIP

北汽蓝谷(600733)公司深度

正文目录

1公司介绍4

1.1发展历程4

1.2管理团队与股权结构5

1.2.1核心管理团队人数精简，团队人员多为公司自主培养5

1.2.2公司的实际控制人为北京市国资委，控股股东为北汽集团6

1.3财务分析7

2联袂小马智行入场高阶智驾，享界开启豪华旗舰周期9

2.1联袂小马智行，基于极狐阿尔法T5打造Robotaxi车型9

2.2与华为长期合作，携手推出“享界”高端轿车10

2.2.1华为三种造车模式分别对应Tier1、Tier0.5、智选车10

2.2.2围绕智能驾驶、智能座舱、整车电气设计形成核心技术优势11

2.2.3携手华为，打造“享界”高端车型11

2.2.4享界：S9增程版预计2025年上市12

3极狐品牌加入月销万辆俱乐部，顺应全民智驾大趋势13

3.1产品矩阵完善，多年造车经验打造研发、生产、销售、服务全链条体系13

3.2极狐月销稳定破万，享界打开华为智选车产品周期16

4盈利预测与估值17

4.1盈利预测17

4.2估值与投资建议18

5风险提示19

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图表目录

图1：北汽蓝谷发展历程5

图2：股权结构图（截止2024年中报）7

图3：公司营业收入情况（亿元）7

图4：公司归母净利润情况（亿元）7

图5：公司毛利率和净利率情况8

图6：公司管理费用情况8

图7：公司销售费用情况9

图8：公司财务费用情况9

图9：公司研发费用情况9

图10：公司期间费用情况9

图11：北汽新能源与小马智行签署L4无人驾驶车型开发技术合作协议10

图12：与华为2017年开启合作，共创高端品牌享界12

图13：享界S9外观13

图14：北汽蓝谷品牌汇总14

图15：三大品牌车型产品矩阵15

图16：极狐销量数据（万辆）16

图17：享界销量数据（万辆）16

表1：公司管理团队人员情况5

表2：华为三种造车模式10

表3：极狐车型情况15

表4：Beijing品牌数据汇总15

表5：享界品牌数据汇总16

表6：北汽蓝谷各车型销量预测（辆）17

表7：盈利预测18

表8：可比公司估值情况（截至2025年2月28日，wind一致预期）18

表附录：三大报表预测值20

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1公司介绍

1.1发展历程

北汽蓝谷的前身是北京新能源汽车股份有限公司。2017年12月，A