债券市场应对波动，短久期高票息筛债清单.pdfVIP

债券市场专题研究

正文目录

1短久期、低波、高性价比信用资产梳理4

1.1聚焦短久期——各板块表现对比4

1.2高性价比主体梳理7

2回调后信用债存量情况一览12

3风险提示17

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债券市场专题研究

图表目录

图1：各类主体风险、收益率对比一览(%)5

图2：短久期金融债目前已经出现倒挂情况6

图3：买入并持有1年后收益率不同变化幅度下的综合收益情况6

表1：2025年2月各类资产收益率变动（bp）4

表2：低波高收益城投主体一览7

表3：城投主体分期限段收益率一览8

表4：低波高收益产业主体一览9

表5：产业主体分期限段收益率一览10

表6：低波高收益金融主体一览11

表7：金融主体分期限段收益率一览11

表8：2Y以内存续信用债收益率分布一览12

表9：收益率2%以上城投债存续分布情况13

表10：2Y以内且收益率2%以上城投债分布14

表11：2Y以内，2%收益率以上产业债分布15

表12：收益率2%以上产业债隐含评级、剩余久期分布16

表13：2%收益率以上金融债隐含评级、剩余久期分布16

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债券市场专题研究

1短久期、低波、高性价比信用资产梳理

1.1聚焦短久期——各板块表现对比

今年1月初以来，资金持续趋紧，央行稳外汇下市场对降息的预期降温，叠加权益走

强导致的股债跷跷板效应，多因素共同促成了本轮债市调整。从资金的角度来看，1月13

日以来30个工作日中已有22个工作日R007超2%，长期资金紧局面延续，2月份长短端

利率均有上行，短端品种伴随资金价格抬升而不断走高，但长端由于具备更强的抱团属性

因此调整幅度反而不大，利率曲线走出熊平。

近期央行态度有所回暖，3月以来资金面转松，各期限资金利率有较大幅度下行，考虑

到两会稳增长政策未超预期，长端或受到经济修复预期的影响，表现将弱于短端，曲线较大

概率牛陡。从政府工作报告中的表述来看，货币政策更加强调实施时机，要“根据形势变化

动态调整政策”，预计央行将继续“相机抉择”。整体来看，当前降息预期趋弱，长端利率震

荡叠加两会影响风险偏好，追长端的资本利得面临不确定