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证券研究报告·行业动态

DeepSeek核心十问十答

核心观点

DeepSeek-R1模型发布，具有高性能、低算力需求的特性，带动

小模型推理能力的提升，引发全球开发者及用户关注。R1作为开

源模型性能接近头部闭源模型o1，一定程度上已经反映了AI平

权，同时纯强化学习对推理能力的提升带来RL范式泛化可能，

预计后续基模的持续迭代，有望推动AI全产业链持续保持高景

气和高关注度，关注算力、应用、端侧、数据等核心投资机会。

行业动态信息

DeepSeek模型密集更新，高性能+低成本促进用户数高增

近期DeepSeek多款模型上线并完全开源，其中R1在推理任务上

基本实现于o1相当的性能，Janus-Pro在多模态理解和生成方面

表现较好。受春节信息传播下沉促进，DeepSeek出圈并成为全球

增速最快的AI原生应用，第18天达到1500万日活。此外，

DeepSeek通过算法迭代、架构升级，使通用及推理模型成本相较

于OpenAI同类模型下降至数十分之一以下。

技术不断革新，大模型ScalingLaw仍有效

DeepSeek通过多头潜在注意力、MoE、多token预测等架构和基

础设施创新实现了高效训练，并在R1-Zero模型验证了纯强化学

习对推理能力的提升。尽管Pre-TrainingScaling面临技术、算力、

数据的制约，但强化学习带来了规模化扩张新方向，预计各厂商

将陆续跟进，持续优化模型架构。

DeepSeek-R1促进AI平权，产业链享受发展红利

R1作为开源模型性能接近头部闭源模型o1，一定程度上已经反

映了AI平权。同时，R1使小模型具备推理能力成为可能，更低

的成本将更有利于开发者探索AI的实际落地。

投资建议：1）算力：算力建议关注以国产算力和AI推理需求

为核心的算力环节，尤其是IDC、服务器、国产芯片等算力配

套产业，推荐海光信息、浪潮信息、软通动力，并关注AIDC

相关标的，如并行科技、宝信软件等；2）应用：B端推荐金蝶

国际、鼎捷数智、赛意信息、用友网络、恒生电子、中控技术

等；C端推荐金山办公、万兴科技、彩讯股份、同花顺等；3)端

侧：教育推荐视源股份、科大讯飞等；其次新终端推荐虹软科

技、联想集团等；4）数据：建议关注向量数据库、数据处理类

企业，以及具备行业侧专业数据的厂商，关注拓尔思等。

本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时

行业动态报告

目录

一、DeepSeek模型密集更新，高性能+低成本促进用户数高增1

1.1第一问：DeepSeek的用户量趋势？1

1.2第二问：R1和Janus-pro模型的性能如何？2

1.3第三问：如何看待DeepSeek-V3模型的训练成本？5

二、技术不断革新，大模型ScalingLaw仍有效7

2.1第四问：DeepSeek-V3/R1技术革新有哪些？7

2.2第五问：Janus系列模型技术革新有哪些？12

2.3第六问：DeepSeek数据集的特点是什么？13

2.3第七问：ScalingLaw到底是否有效？14

三、DeepSeek-R1促进AI平权，产业链享受发展红利16

3.1第八问：R1是否意味着AI平权已经实现？16

3.2第九问：DeepSeek出圈对产