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eVTOL飞行器：产品化进程加速

事件：10月13日，亿航智能获得中国民航局颁发的EH216-S无人驾驶载人飞行器

系统型号合格证。这是全球第一张无人驾驶载人电动垂直起降（eVTOL）飞行器的

型号合格证。以往各家公司公布的适航证获取，仅意味着单机得到适航许可，从而

可以测试飞行。而此次亿航智能EH216-S型号合格证（TC）的获取，意味着其对飞

机设计的安全性和产品设计获得监管认可，产品化取得进展，在后续顺利获得生产

许可证（PC）及运营合格审定（类似运营许可证，OC）后有望进入商业运营阶段。

eVTOL具备成为轻量化空中交通工具的基本条件，有望广泛应用于载人/载物空中

交通。相比较传统直升机，eVTOL拥有安全性高、操作难度低、成本低、噪音低等

优势。相较于直升机/大型客机，eVTOL或能满足更轻量化的空中交通需求。随着规

模化运营后成本持续降低，eVTOL有望获得广泛应用。

我们认为，eVTOL即将迎来产品需求场景拓展与验证的阶段。

从领头企业来看，EH216-S成功取证后，亿航智能将在保持安全的基础上把握

飞行节奏，从体验飞行、旅游观光开始，逐步开展商业运营。2023H1，亿航

智能总共交付了16台EH216-S系列AAV。

从政府支持来看，深圳即将开通eVTOL航线。根据“深圳发布”公众号，深

圳正拓展低空经济应用场景，筹划开通全国首条eVTOL商业化航线，并逐步

推广至空中游览、城际交通、市内出行等多场景。其中，深圳-珠海往返eVTOL

航线有望于今年10月首飞。

从整个行业应用场景的发展看，我们认为目前已经到达无人驾驶eVTOL产品

应用从0到1的拐点。1）短期而言，观光旅游和低空出行将是主要的应用场

景；2）长期而言，无人驾驶eVTOL的潜在应用场景还包括物流运输、应急救

援、农林植保、航空医疗、电力巡检、警务航空等。

2030年eVTOL市场规模望超200亿美元，其中无人驾驶载客场景望超百亿美元。

根据全球市场调研机构MarketandMarket，2023-2030年，全球eVTOL市场

规模有望从12亿美元大幅增长至234亿美元，CAGR为52%。

聚焦载客场景，在以上规模基础上，假设载客无人驾驶eVTOL占比在

30%-50%区间，2030年载客无人机市场规模有望达到70.2-117亿美元。

我们进一步拆分量价，参考特斯拉同款车型在国内与国外的售价存在价差、以

及国内外各飞行器产品定价，我们认为载客无人驾驶飞行汽车的国外定价也有

望高于国内市场。同时考虑到，产品的售价有望随着技术的日渐成熟与普及而

降低，我们假设2025/2030/2035/2040/2045/2050年载客无人机价格分别为

105/90/85/80/75/70万美元，参考RolandBerger对全球载客无人机数量的预

测，则全球UAM中投入使用的载人无人机市场规模有望达到

32/108/238/424/563/686亿美元。

投资建议：我们认为eVTOL产品化加速、距离商业运营更进一步，建议关注：

1）飞行器整机相关标的：如亿航智能（EH.O）、Joby（JOBY.N）、吉利汽车（0175.HK）、

小鹏（XPEV.N/9868.HK，参股小鹏汇天）、山河智能（002097.SZ）、商络电子

（300975.SZ，参股eVTOL企业亿维特）、海特高新（002023.SZ，eVTOL模拟机）

等。

2）动力电池及电驱等环节：例如宁德时代（300750.SZ）、孚能科技（688567.SH）、

卧龙电驱（600580.SH），港股中创新航（3931.HK）等。

3）其他潜在零部件：光洋股份（002708.SZ）等。

风险提示：商业化应用速度不及预期风险，定价假设与实际有所偏离的风险。

请仔细阅读本报告末页声明

内容目录

1.定位：安全性高成本低，eVTOL望满足轻量化空中交通需求3

2.资质：型号许可证是eVTOL产品起点，无人驾驶eVTOL迎突破6

3.场景：eVTOL