明月镜片国产镜片龙头，近视防控、智能眼镜赛道高景气.docx

正文目录

深耕镜片行业二十余载，国产镜片领军企业 5

股权结构稳定，管理层经验丰富 5

主业增长稳健，盈利表现靓丽 7

行业：量价齐增驱动规模增长，功能性镜片渗透率有望加速提升 9

需求端：近/远视人群高基数突显刚需属性，功能迭代催化价格抬升 10

量增：国内近/远视人群高基数，存量换镜频次仍有增长空间 11

价增：技术迭代+需求升级催化单价提升，离焦镜成长空间大 13

供给端：海外龙头主导高端市场，内资品牌建设持续发力 17

研发为矛，品牌与渠道双轮驱动，夯实国产镜片龙头地位 19

打破原料的技术垄断，纵向一体化构建企业护城河 19

主推自有品牌，品牌定位持续升级增厚盈利 20

渠道为王，全覆盖+扁平化管理，多元激励协同提效 24

盈利预测与投资建议 26

盈利预测 26

投资建议 28

风险提示 29

图表目录

图表1：公司主要发展历程 5

图表2：公司主要镜片系列 5

图表3：公司股权结构（截至24/09/30） 6

图表4：公司核心董监高履历 6

图表5：公司历年营收及增速 7

图表6：公司历年归母净利润及增速 7

图表7：公司单季度营收及增速 7

图表8：公司单季度归母净利及增速 7

图表9：公司分产品营收（百万元） 8

图表10：2023年公司各产品营收占比 8

图表11：公司分地区营收（百万元） 8

图表12：公司分渠道营收（百万元） 8

图表13：公司销售毛利率、净利率 9

图表14：公司分产品毛利率 9

图表15：公司期间费用率情况 9

图表16：与依视路相比，公司销售费率较低 9

图表17：我国镜片市场产业链 10

图表18：镜片材料分类 10

图表19：我国眼镜市场规模及增速 10

图表20：我国眼镜销量及增速 10

图表21：我国眼镜销售单价 11

图表22：我国镜片市场规模、量价增速对比 11

图表23：我国儿童青少年近视人数 12

图表24：2022年我国儿童青少年近视率 12

图表25：2021年职场人常见眼健康症状调查 12

图表26：中国老视（45岁以上)人数 12

图表27：2023年消费者换镜周期统计 12

图表28：不同年龄段建议换镜周期 12

图表29：镜片折射率与阿贝数（色散系数）成反比 13

图表30：2023年中国不同折射率镜片占比（出厂销量计） 13

图表31：功能性镜片可满足不同人群需求 14

图表32：离焦框架镜市场镜片产品与技术介绍 14

图表33：购买儿童青少年近视镜花费占比（2023年7月数据） 14

图表34：青少年近视防控产品演变历程 14

图表35：我国青少年离焦镜市场规模（零售额计） 15

图表36：我国青少年离焦镜渗透率（销量口径） 15

图表37：AI智能眼镜与人类感官的多重交互 15

图表38：AR+AI眼镜或成为下一代通用计算终端 15

图表39：2024年国内外AI智能眼镜销量（万台）及占比 16

图表40：2024年分季度AI智能眼镜销量（万台） 16

图表41：AI智能眼镜销量预期（万台） 17

图表42：我国眼镜出口额及增速 17

图表43：我国眼镜出口量及增速 17

图表44：2023年我国眼镜出口额占比超50% 17

图表45：我国眼镜进出口均价差异扩大 17

图表46：2023年中国镜片品牌市场份额情况（按出厂销售额计） 18

图表47：2023年中国镜片品牌市场份额（按零售量计） 18

图表48：欧睿统计2023年我国眼镜品牌市场份额情况（零售额口径） 19

图表49：欧睿统计19-23年我国眼镜行业集中度亦有所提升（零售额口径） 19

图表50：公司树脂单体自用量、外采量情况 20

图表51：公司部分原料自产能够降低生产成本（2020年）（单位：元/片） 20

图表52：公司对各系列树脂单体的掌握情况和应用阶段 20

图表53：公司自有品牌镜片营收及占比 21

图表54：公司镜片自有品牌与非自有品牌毛利率 21

图表55：直销模式下镜片均价对比（元/片） 21

图表56：公司与康耐特镜片出厂均价对比（元/片） 21

图表57：常规产品高折化：公司主推的1.71系列 22

图表58：低折产品功能化：公司双重防蓝光系列 22

图表59：高折射率系列产品收入稳步提升 22

图表