事件点评：明确定调政策发力，科技仍是主线.docx

一、今年两会的重点有哪些？

（一）总体基调和重点强调的：房地产和资本市场政策加码

总体基调和重点强调的：定调积极，明确政策发力基调；重点强调扩内需、财政发力、科教兴国等。（1）政策定调积极，对于经济增长的重视程度上升。一是报告明确外部环境对国内科技和外贸的影响加大：原文中提到“外部环境更趋复杂严峻，可能对我国贸易、科技等领域造成更大冲击”，因此政策制定上提出发展和安全并重，对经济增长的关切上升，后续针对稳外贸、扩内需、推动自主可控领域发展的政策可能不断落地。二是报告明确提出2024年“926”以来实施的稳增长政策方向不变，紧抓存量和增量政策落实，政策制定出发点仍聚焦于经济增长。（2）财政发力、货币宽松的政策基调进一步明确。一是报告明确实施更加积极的财政政策：今年赤字率、赤字规模、超长期特别国债等均较去年有明显上调，财政支出力度明显加大。二是明确实施适度宽松的货币政策：相较近几年政府工作报告，今年首提“适度宽松”的货币政策，明确提出适时降准降息，保持流动性充裕，优化和创新结构性货币政策工具，货币宽松的定调非常明确。

（3）扩大内需仍是政策发力重点。一是政策优先级提升，今年政府工作报告中工作任务将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”放于首位（去年为第三条），指向今年经济发展的重中之重仍是提振消费，后续政策端有望继续从供需两端入手，通过丰富消费场景、提升消费质量优化供给，促进居民收入、支持以旧换新等提振需求。二是将发展预期目标将居民消费价格涨幅定在2%左右，较去年下降1个百分点，表明当前经济增长压力仍在，保增长政策的延续性和力度可能有所上升。（4）实施科教兴国战略优先级仍较高。一是在当前我国人口增长速度明显放缓，人口红利逐步消退的环境下重视教育发展、科技创新为实现中国式现代化的核心之本。二是“深入实施科教兴国战略，提升国家创新体系整体效能”放在今年工作任务的第三位，政策优先级仍较高，政策仍聚焦建设高质量教育体系、尖端人才培养、推进高水平科技自立自强等方向。

图1：2024及2025两会政府工作报告政策目标一览

金证券研究所

（二）新增的：地产止跌企稳、战略性力量储备和稳市机制建设等

新增的：推动房地产止跌企稳、战略性力量储备和稳市机制建设、发放幼儿补贴。（1）新增“持续用力推动房地产市场止跌回稳”的表述。一是对地产政策的总体表述更加积极，例如对于继续实施“因城施策”、激发住房需求潜力等方向做出明确规划，对于后续房市政策持续、有力的落地预期大幅改善。二是从供需两端对地产政策进行细化：需求端要着力打通卡点堵点，更好满足居民刚性和改善性住房需求；供给端要合理控制新增房地产用地供应，推动地产收储；整体来看，政策导向下我国房地产市场拐点可能加速显现。（2）首提加强战略性力量储备和稳市机制建设。比照近年政策表述来看，2023年报告主要强调推动注册制改革和资本市场基础制度完善，2024年政策重点放在增强资本市场内在稳定性，而今年报告中首提加强战略性力量储备和稳市机制建设，后续证券、基金、保险公司互换便利以及股票回购、增持再贷款两项结构性货币政策工具的使用力度可能加大，投资者信心有望得到进一步改善。（3）新增发放育儿补贴政策。报告强调制定促进生育政策，发放育儿补贴，进一步减轻育儿负担，改善人口结构压力。

图2：近三年两会政府工作报告对地产及资本市场表述对比

金证券研究所

（三）超预期的：提振消费居首超预期，发展新质生产力符合预期

超预期的：提振消费居首略超预期，发展新质生产力基本符合预期。（1）提振消费方面：一是提振消费由2024年的第三位提至首位，略超预期。二是着重提出“实施提振消费专项行动”，

本次两会相比2024两会鼓励和推动消费品以旧换新下，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，有望进一步刺激消费。同时新增“完善免税店政策，推动扩大入境消费”表述，释放多样化、差异化消费潜力，整体论调基本与2024年保持一致。（2）发展新质生产力方面，

本次全国两会延续之前的政治局会议以及中央经济工作会议聚焦议题，相比2024年两会在产业结构上新增机器人、具身智能、商业航天、6G等提法。具体来看，本次会议持续重点聚焦“因地制宜发展新质生产力,加快建设现代化产业体系”。大力发展新质生产力，推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。加快制造业数字化转型。大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。从产业视角看，新质生产力涵盖了绝大部分战略性新兴产业和未来产业，相比2024年“新兴氢能、商业航天、低空经济、量子技术、智能联网汽车