特朗普要求削减国防预算，全球军费或仍维持增长态势.docx

目录

一、核心观点 1

特朗普要求削减国防预算，世界军费体量或仍维持增长 1

估值回暖叠加周期重启，军工板块有望重拾升势 1

投资策略：建体系+补短板，迈入结构性增长新周期 2

二、每周板块数据回顾 4

板块指数 4

个股表现 4

板块估值 5

新股跟踪 5

全军武器装备采购信息网需求跟踪 9

重点公司盈利预测与估值 10

军工基金复盘 11

三、投资策略：建体系+补短板，迈入结构性增长新周期 12

四、细分赛道行业动态 14

商业航天板块：我国空间站将迎首位外籍航天员，欧洲加速卫星互联网标准建设 14

低空经济：民用航空法修订 14

增材制造：AI赋能3D打印材料持续优化 15

大飞机：国商飞召开第四届管理创新大会暨对标世界一流价值创造行动推进会 15

五、行业动态 16

国际动态 16

国内动态 16

六、一周上市公司公告 17

风险分析 17

一、核心观点

特朗普要求削减国防预算，世界军费体量或仍维持增长

据央视新闻消息，近日，美国总统特朗普已下令美国国防部和美国军队的高层领导制定大规模削减计划，在未来5年内每年削减8%的国防预算。美国防部长赫格塞思后证实，国防部长在指示军方领导人列出一份可能削减的清单，将2026年的国防支出预算减少8%，削减总额约为500亿美元，并将这些资金重新用于与总统特朗普的优先事项“相符的项目”。特朗普上任后，美国政府积极执行“瘦身增效”计划，多数联邦政府机构已经开始接受政府效率部门的审核，在此背景下，美国国防部亦无法避免接受审核与预算削减。同时美国财政赤字持续走高，国防预算开支的缩减无疑将对赤字控制起到积极作用。

此前，特朗普已要求北约成员国提高各自军费支出，将国防开支比重提升至国内生产总值的5%，这一新设目标约比北约当前军费支出目标增长一倍有余。在2014年北约峰会期间，北约成员国同意在未来十年内增加军

费，将各成员国军费开支占GDP比重提升至2%。截至2024年，军费提升期满，北约32个成员国中已经有23

个国家实现了2%的军费GDP比重。在2024年12月，新任北约秘书长就曾呼吁增加北约军费开始，并表示北约各国所需军费占GDP比重应远超2%。本次特朗普提出5%比重，或将成为未来北约新的军费增长目标。根据北约官网数据显示，2024年全年在军事开支方面，北约欧洲成员国与加拿大合计投入约4850亿美元，较2023年同比增长约20%。在美国的强烈要求与干预下，我们假设2025年，北约军事支出仍保持20%的同比增速，单年度军费增加额约为970亿美元，增加额度远超美国500亿美元削减额。同时目前北约仅有三分之二的成员国达到2%的国防预算GDP占比，若最终北约成员国达到美国的GDP占比要求，则北约整体军费体量或将超万亿，增加体量亦远高于美国五年削减总和。

虽然特朗普提出军费削减计划，但这并不意味着美国军事力量发展的停滞，国防预算在特定领域的专项投入形成了近几十年美国最大规模的军用技术研发支持。国防预算在紧缩后，或将投向军用无人机、军用人工智能技术等更加高精尖的领域，世界范围内的军用技术与军事装备竞争将继续存在且或将更加激烈。美国在缩减本国国防预算的同时，强烈要求北约成员国提高国防预算占GDP比重。通过我们对于两者国防预算增减体量的大致估算，如果美国在未来5年保持年均8%的缩减幅度，同时北约按照较快增速逐年接近5%国防预算GDP占比目标，全球范围内军费增长趋势将不受美国国防预算削减影响。

近10年我国国防预算占GDP比重基本维持在1.21%-1.32%之间，数值相对稳定，与全球主要国家相比，我国国防预算GDP占比处于较低水平。建军百年奋斗目标的提出，为我军未来组织体系、作战理念、武器装备发展指明了方向，有望切实加速提升我军实战化能力。实战化练兵增加了武器装备消耗，进而推动了武器装备采购和维修保障需求。当前，我国正处于武器装备更新换代的重要时期，新型武器装备已进入批量生产交付阶段，密集的订单下发对于国防预算的稳定增长提出了客观要求。预计十四五后期我国国防预算仍将保持7-7.5%左右的稳定增长，占GDP比重或有一定提升空间。

估值回暖叠加周期重启，军工板块有望重拾升势

目前军工行业处于从业绩预期到业绩兑现的转折点，924以来板块最高涨幅达50%，反映的是新周期增长预期，25Q1即将进入业绩兑现阶段，板块结构性、分化性特点或将愈加明显。2024年初以来中证军工指数上涨10.95%，确定性凸显。目前中证军工板块PE为72.02倍，