维卓致远新三板公司研究报告：从“工具替代”到“流程再造”的数智手术生态小巨人，星航1.0已取证.docx

目 录

1、公司情况 4

、产品梳理：星航骨科手术导航系统已获批，处于市场化推广前期 4

、星航骨科手术导航系统 5

、医学影像交互系统 8

、能量平台与动力系统 11

、发展历程：致力于数智手术整体解决方案的专精特新“小巨人” 12

、技术优势：研发人员占比58%，25项发明专利+94项软件著作权 16

1.4、财务指标：2023年毛利率64%，研发投入3257万元 25

2、行业分析 27

、手术机器人：2020-2025年中国市场CAGR有望达到44.3% 27

、医学信息化行业：2028年中国市场规模将有望达到357.50亿元 30

、能量系统：2025年中国能量外科器械市场规模有望达到840亿元 30

、动力系统：2025年中国手术动力装置整机市场规模有望超30亿元 32

3、相关政策推动数智手术器械行业健康快速发展 33

4、竞争格局：骨科机器人领域多强角力 35

5、估值对比 37

6、风险提示 37

图表目录

图1：2024年公司数智骨科手术导航机器人系统产品开始形成营收 4

图2：星航实现了简单手术标准化、微创手术高质化、高难手术简单化 5

图3：主要由光学追踪设备、医生观察显示器、控制台显示器与导航系统台车组成 6

图4：选配导航工具包包含光学探针、导向工具等 7

图5：创伤/脊柱手术规划软件负责提供DICOM影像数据存储、处理 7

图6：数智骨科手术导航机器人系统具有6大优势 7

图7：公司星航骨科手术导航系统1.0、骨科定位架已经取证 8

图8：公司智能影像交互系统与混合现实显示系统均已取证 8

图9：2023年智能影像交互系统毛利率76.63% 9

图10：2023年混合现实全息影像系统毛利率84.72% 9

图11：公司阅片宝样机 9

图12：混合现实显示系统由三维影像工作站、后台服务器、混合现实空间站组成 10

图13：公司一次性高速磨钻（固定）、超声骨刀已经达到小试/中试阶段 12

图14：公司星航骨科手术导航系统已经正式获批 13

图15：公司在智能数智手术领域获得多项荣誉 13

图16：成立“数智医学国际创新中心” 14

图17：维卓致远实控人为鲁通，持有的股份所享有的表决权合计为47.58% 15

图18：公司研发人员占比58% 17

图19：公司本科及以上员工占比82.96% 17

图20：公司尚未形成大规模收入 25

图21：2022、2023年公司毛利率分别为84%、64% 25

图22：2023年公司投入研发费用3,257万元 25

图23：2023年公司投入销售费用1,250万元 25

图24：2023年公司投入管理费用3,870万元 26

图25：2023年公司投入财务费用30万元 26

图26：手术机器人可以分为骨科、腔镜、口腔等几大类 27

图27：中国的手术机器人发展大致可以分为三个阶段 28

图28：2023年全球手术机器人市场规模66.8亿美元 28

图29：预计2020-2025年中国手术机器人市场复合年均增长率有望达到44.3% 29

图30：预计在2026年中国手术机器人市场规模有望达到约42.05亿人民币 29

图31：预计2028年总市场规模将达到357.50亿元 30

图32：按照能量类型，能量手术器械可分为四种 31

图33：高频电刀+超声刀+等离子刀市场规模总和2025年有望达到672.17亿元 31

图34：中国能量外科器械市场规模2025年有望达到840.13亿元 31

图35：2025年中国手术动力装置整机市场规模有望超过30亿元 32

图36：和华瑞博与维卓致远2023年同处于商业化前期，毛利率较为接近 36

表1：数智骨科手术导航系统主要适用于脊柱、创伤、关节三个方向的临床应用 4

表2：骨科手术导航系统由硬件和软件组成 5

表3：公司智能影像交互系统产品主要适用于4大场景 10

表4：混合现实显示系统主要可以用于5大场景 11

表5：公司能量平台与动力系统产品主要包含手术动力系统、手术能量平台 11

表6：2023年公司向前五大客户的销售金额占比合计66.84% 15

表7：公司高管团队深耕相关领域多年 16

表8：公司业务相关的主要技术有8项 17

表9：公司共18项主要研发项目 18

表10